中恒集团是妖股吗?从副总涉案后看中恒的长期价值
中恒原来从一个地方老国企民营化之后脱胎换骨,戴维斯双击,利润成倍增长,股价在08-11年获得20多倍涨幅,堪称超级牛股。 
2015-6-5 13:18:00
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释老毛

本文转载自雪球,作者持有中恒集团股份,有利益关系,特此声明。


一.中恒是妖股吗?


今天本以为中恒乘势大跌,没想到晚上打开软件一看,尾盘被一个1万手大单拉起来了[好困惑]事反常则近妖,我看了看前十大流通股东,发现去年四季度三个牛散进驻,章筠、丁金香、张建华;今年一季报,张建华和华夏、广发都跑了,进来了中信证券、社保407和两牛散钟允溪、刘文华,前十大流通股东竟然有四个是自然人,四个牛散合计持股2000多万股,市值5亿。这就是走势诡异的原因吧?


市值管理动力:民营企业有强烈的市值管理动力,2012年步长解约危机,高管们集体在二级市场掏钱增持,当时成本价是11.5元,被套2年,目前借助牛市增值2倍,对高管来说实际上机会成本不低,锁定是值得赞许的,因为牛市普涨。


二.副总涉案影响几何?


副总李建国被捕,目前涉案原因不明,媒体说是涉嫌个人犯罪,公司称也是刚接到通知。我个人判断如仅为副总涉案不构成基本面实质利空,参照2007年贵州茅台乔洪案。现在经济不景气,政府保增长保就业压力这么大,不会轻易把企业家入罪,更不会轻易把一家好企业搞黄,再说许总也不是吃素的。先让李辞职,与上市公司脱离,再实施抓捕,政府呵护之苦心,昭然若揭[围观]


是否与最近的南宁市委书记余远辉被双规有关?

【余远辉的履历】

2006—2008年广西梧州市委副书记、市长;

2008—2008年广西梧州市委书记、市人大常委会主任;

2008—2009年广西壮族自治区委常委,梧州市委书记、市人大常委会主任;

2009—2010年广西壮族自治区委常委、秘书长,自治区直属机关工委书记;

2013年5月任广西壮族自治区委常委、中共南宁市委书记。


【余远辉与中恒的关系】

1)2015年4月2日,广西首家通用机场——南宁伶俐通用机场项目宣布启动,自治区委常委、市委书记余远辉,市长周红波,市人大常委会主任谢寿堂,以及李泽、吴炜、黄宁等市领导,中恒集团董事长许淑清等项目建设经营企业、设计单位负责人,对通用机场项目启动表示祝贺。

2)2015年5月20日,关于中恒集团和以色列航空工业公司准备合作建设航空工业基地,余远辉在南宁会见了中恒集团许淑清董事长和和以色列航空工业公司的副总裁一行。

3)2015年5月22日,余远辉因涉嫌严重违纪违法接受组织调查。  


余远辉长期担任梧州地方首长,确实比较关心中恒的发展,梧州制药从一个奄奄一息的地方国企变成了现代化医药新锐,这是国企改革的成就,也是他的政绩。这种政商模式在地方政商关系中并不鲜见。余远辉升任南宁市委书记后,主抓南宁机场和航空工业项目,中恒集团也是主要投资人。官员要的是政绩,企业要的是业绩,企业投资给官员制造政绩,官员给企业提供保护和政策优惠。老实说,招商引资,县域竞争,这就是中国经济奇迹的内在驱动力。


再看李建国,财务负责人,原来在武汉一家工厂当财务科长,后来作专业会计师,07年加入中恒,任CFO,更像是个职业经理人,不是许淑清的嫡系。中恒董事会六个执行董事,其中许淑清、赵学伟是母子,赵是接班人;吴少彤是广东带来的旧友现管财务;姜成厚履历很奇怪原来是个杂志编辑,任集团党委书记,是个花瓶,估计与许有极深的私人渊源;陈明、傅文发是原梧州制药的老人。经理班子里的刘伟湘、谢伟香都是许淑清从广州带来的保宇旧部,是嫡系。如果真卷入余远辉腐败案,这几个广州保宇派的嫡系老臣作经手人更为可能,一个外来的管财务的职业经理人,怎么可能作领导利益输送的白手套?


退一万步,即便是因为政商关系许淑清卷入余远辉案,参照朱兴良之于金螳螂,祝义才之于中央商场,大股东涉案只要不损害企业的核心竞争力,不影响管理团队的稳定,对股价只是短期影响,不妨害股价创新高。


三.中恒的核心竞争力1.0版


中恒原来从一个地方老国企民营化之后脱胎换骨,戴维斯双击,利润成倍增长,股价在08-11年获得20多倍涨幅,堪称超级牛股。牛股动力何在?源于血栓通一款独家产品。


现在估值不高,因为市场担心过于依赖单一产品,中恒目前90%的利润来源于血栓通。这是扯淡!只有垃圾企业才什么产品都做,而牛逼企业就是一款核心产品做到极致,天下无敌,苹果几万亿市值就靠iPhone打天下,茅台的拳头产品就是一瓶飞天53度,天士力就是一个复方丹参滴丸……。


作为独家大品种,老龄化社会的受益品种,医药改革药价放开的受益品种,血栓通远远没有到天花板。2014年营收减少是高开票所致,实际增长25%,达到2.7亿支,如果新产能放量,医改市场化到位,三年5亿支指日可待。心脑血管疾病是第一大用药,而且慢性病,就像茅台酒、烟草一样长期用药,有快消品的特征。


1)提价:湖南浙江招标降价不大,未来医药改革,药价放开,有利于血栓通这种有议价权的独家产品。


2)放量:15年梧州基地产能已到极限,正新建基地释放产能,南宁和肇庆建成放量,就是印钞机。


3)壁垒:冻干针剂的稳定性和安全性优于水针,在三七总皂苷冻干针剂中,只有3个批文——血栓通冻干(独家)和血塞通冻干(昆明制药、黑龙江珍宝岛),竞争格局为寡头垄断。


4)风险:有人说我一贯反对中医怎么投资中恒?我反对的是中医那套伪科学体系,不是植物药,中恒、天士力、康缘药业这些公司努力的中药现代化方向,我是一贯支持的,三七、丹参、银杏这些植物被广泛应用于心脑血管制药,疗效已被证明。这些中药品种通过FDA认证,才是中国的骄傲。与其他中药针剂相比,三七总皂苷冻干针剂是单体植物药,有效成分明确,血栓通三七皂苷活性成份纯度达95%以上,经过长期使用,安全性是有保障的。中药注射剂的风险导致SFDA控制中药注射剂的批文,这反而对既存的安全品种构成了一道行政壁垒。


5)政策:中医中药最大的风险是政策风险。虽然我反对中医,但中国国情是上有所好,下必甚焉[摊手]习大大明确表态挺中医,我判断这十年不但废止中医无望,而且还会有国家政策扶植,没准中药振兴法案就快出台了!难道大家不知道,卫计委起草的《中华人民共和国中医药法(征求意见稿)》在2014年7月就公布了,等着上两会审呢。如果一旦过会,事件驱动,政策刺激,二级市场还不炒疯了……。

http://www.gov.cn/xinwen/2014-07/24/content_2723777.htm …


四.中恒的核心竞争力2.0版


许淑清我很看好,她是一位极具狼性的杰出女性企业家。实际上现在的中恒竞争力不但没有削弱,反而远远超越了2011年股价巅峰状态的中恒。许淑清在步长事件后的几板斧,我认为方向是非常正确的,极大地提升了企业价值,那就是结束横向多元化,强化纵向一体化。


1)剥离地产,卖出券商。

在房地产不景气周期剥离地产业务这个吞金怪兽,趁着股市大牛减持国海证券。我不得不服一点,民营企业家对资本市场利用之充分彻底,对利益最大化之极致追求,贾布斯减持乐视网,许淑清减持国海证券,都是在二级市场极度乐观泡沫最大之时放手向小散大笔派发,套得天量现金反哺实业,这种动物般的敏锐性和凶悍性,是国企所不具备的。


2)强化主业,聚焦核心。

【新药开发】去水卫矛醇,又一个重磅产品,一种广西特色植物提取物,治白血病和抗肿瘤的,今年可能进FDA三期,看了些资料,很多专业术语,不明觉厉,但绝对是牛逼品种,有助于解决单一依赖血栓通的问题。还与四川大学合作开发三个新药。


【新建产能】南宁和肇庆新增产能3亿多支血栓通,相当于再造一个新中恒。


【控制上游】除了新建血栓通产能之外,纵向一体化在努力。2014年收购云南特安呐制药股份有限公司,控制上游三七原料,虽然失败了,但纵向一体化的战略方向是正确的,有钱迟早有机会。


【控制下游】下游渠道是短板,从代理商制过渡到恒瑞式的直销制也是必走的一步,茅台不是也从经销商制转型直营店了吗?步长事件后,公司及时将战略重点转移到渠道终端控制能力,建立面向医院的学术营销管理模式,引进CRM系统。只要有牛逼的产品,不怕不能自建销售队伍,控制渠道。随着终端的医药分家、医院放开、互联网医疗大跃进,客观需要药企精耕细作基层医院和深耕渠道。如果渠道改革成功,中恒就是下一个恒瑞!我觉得恒瑞在众药企中卓尔不群,最牛逼的是它的销售力,而不是研发力,研发只要肯砸钱都没问题,而且医药营销体系的建立不是一朝一夕之功。


附评步长解约事件:2012年步长解约事件就是盲目追求业绩签订总包合同导致的,当年的是非曲是不想BB了,情节虽然离奇,但我梳理资料发现也在情理之中。许淑清实际上是一个非常有大格局和善于借助外力的人,签约步长不是骗局,后来许淑清开发去水卫矛醇也是与加拿大德玛公司合作,口服胰岛素是借助以色列Oramed公司,基因测序是与北京大学谢晓亮院士合作、互联网渠道是与康美药业合作……。总之,善用外力,这个女人不简单!


五.中恒的核心竞争力3.0版


近、中、远期中恒的三大爆发点:

1)医药购并基金

近期看医药购并。许淑清能从广东到广西跨界收购梧州制药,做成上百亿市值,其志不小。投资就是投人,可以预料,医药并购将成为未来几年中恒的爆发点。神创板的基本面不就是靠并购式增长吗?


2)基因测序研发

中期看基因测序。2014年7月,食药监管总局首次批准注册第二代基因测序诊断产品,可对孕周12周以上的高危孕妇进行基因测序,对胎儿染色体非整倍体疾病21-三体综合征、18-三体综合征和13-三体综合征进行无创产前检查和辅助诊断。这意味着基因测序产品重启,A股二级市场掀起了一波轰轰烈烈的炒作热潮。其实中恒早就布局基因测序业了,而且起点极高。2013年11月,中恒集团与北京大学正式签署了《中恒集团与北京大学科研合作协议书》,进一步推动双方在癌症早期诊断、单细胞测序等方面的科研合作。


百度一下中恒的小伙伴谢晓亮院士,卧槽,秒爆目前股市热炒的那些基因测序概念,超级牛人,哈佛大学终身教授,号称离诺贝尔奖最近的人,北大引进的高端人才,绝逼是该领域的世界级顶尖专家啊!


3)口服胰岛素

远景看口服胰岛素。口服胰岛素是真正的革命性创新。如果研发成功,妥妥的获诺贝尔奖。口服胰岛素还在二期,三期临床中恒也不是这个价了,如果研制成功,中恒拿到在华独家代理权,万亿市值都不为过!这个技术方向是没错的,几大医药巨头已经砸了几十亿美金研发了,现在全世界最有希望的就是以色列制药公司,而中恒恰恰是这家公司的股东之一。中恒当年因为步长协议而蒙上老千股的恶名,这两年看许淑清的几大举措,确实在扎扎实实的低调做事业,高瞻远瞩,布局深远,一雪前耻,我也是因此而纳入投资标的的。科技是第一生产力,买股票就当是为医学发展赞助了。

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最新评论
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这种垃圾文字也转,我X,也太掉价了吧。真是智障儿童欢乐多啊。
2015-6-5 14:44:30
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