江苏吴中拟募5亿全押医药 抗癌药多年只听楼梯响
短短的两周时间,沪深股市又迎来了一轮大浮沉。 
2014-12-8 11:35:06
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E药脸谱

本文转载自理财周报
 

短短的两周时间,沪深股市又迎来了一轮大浮沉。在券商、银行、地产股热烈狂欢之时,医药类上市公司似乎都成了被遗忘的角落,上个月还在领涨的排行榜里得意洋洋的不少医药股瞬间销声匿迹。


当然,他们不会真的坐等年末的钟声,而是安静的布置战棋。通过定增募得5.14亿元的江苏吴中,则几乎把所有的宝都押在了吴中医药集团的身上。


这只A股市场跨界经营的妖股在今年6月之后就表现强势,但背后看好它的机构寥寥。

一类原研药项目尚未成形


预案显示,本次非公开发行拟向不超过十名特定对象发行不超过4530万股股票,发行价格不低于11.34元/股。募集资金将投资5个项目和补充医药业务营运资金。其中国家一类生物抗癌新药重组人血管内皮抑素注射液研发项目计划投入1.56亿元,河东(原料药)、河西(制剂)调整改建项目计划投入4600万元,药品自动化立体仓库项目计划投入3679万元,医药营销网络建设项目计划投入6900万元,医药研发中心项目计划投入1.06亿元,1亿元用于补充营运资金。


而记者研究发现,江苏吴中的股东名单中竟然无一家基金公司的身影。“这可能与公司经营业务涉猎太不集中有关,基金经理很难把握公司的业务性质和动向,这次定增应该也不太可能会有基金公司参与。”一位基金公司的内部人士向记者表达了自己的看法。


占有98%股权的吴中医药集团一直是江苏吴中最具价值的子公司,根据2014年上半年财务数据显示,公司医药行业占主营收入的24.92%,仅次于贵金属业务,但毛利率却高达33.45%。当然,这些并不能成为股价上涨的直接推手,抗癌新药的研发消息才是投资者更关注的话题。


作为国内稀有的一类研发新药,重组人血管内抑制素有望征服世界其他医药先进国家在这个领域的科研成果。自从2011年,江苏吴中申请该药品进入III期临床开始,外界对它的猜测众说纷纭。像所有被期待的研发药品一样,失败的传言更显得栩栩如生。当然,猜测并不是空穴来风。


苏粒佳自开展三期临床以来,公司每逢财报披露,都会将其进展公示。江苏吴中2011年年报称,计划于2012年完成210例以上病例的入组。但实际上,2012年只完成了150多例入组病例,去年一季度仅新增10多例。


2013年,公司就曾宣称III期临床试验将会在2014年年底到期,但事实恐怕并非如此。记者了解到,该试验比较确切的到期时间应该2015年的2月。那么,此次定增将再投1.56亿元作为该药研发的费用,恐怕也正预示着距离试验成功还有更远的路要走。而如今的股价表现,就当做是提前的狂欢了。


有人质疑,苏粒佳究竟具备怎样的市场影响力?目前还无法得出具体的数字,但不妨通过类似药物的现状做一个大胆合理的推断。对比同样的靶向治疗非小细胞肺癌的药物中,先声药业的恩度上市首年,市场规模达到2亿,吉非替尼、厄洛替尼2009年在中国的销售规模也有1.87亿、1.39亿。如果排除进口替代,苏粒佳的年销售规模至少将达到1.5亿-2亿元。


那么,III期临床试验完成之后,就会真的那么美吗?大多数药品在通过了该轮测试后就坐等上市销售。但部分国家高度重视的药品还将受到IV期临床的试验,也就是上市药的再研究。国药局的内部人士透露,苏粒佳作为非小细胞肺癌的应对药势必会接受四期试验,其中的不确定性依然存在。据其透露,四期临床的时间暂定为2016年1月,预计为期3年,也就是到2019年才算真正完成。他同时提醒,该项目为研发项目,项目完成后不会直接产生经济效益。

定增为扩大医药产业链


不过,江苏吴中依旧被外界质疑为,仅靠苏粒佳一枝独秀。而记者在调查中了解到,子公司吴中医药集团目前在生产药品12个,其中免疫调节剂芙露饮是它的独家品种。


而频繁跨界的江苏吴中也令投资者有些摸不着头脑。公司产业涉及地产、外贸、有色金属等多个互不相关的领域,这究竟是多元经营还是不务正业?2013年上半年,公司更是将旗下苏州长征欣凯制药有限公司59.48%股份转让,并不并入公司合并报表中,这也使得当时医药行业营业毛利同比下降2074.85万元。作为三大业务之首的贵金属加工业务今年上半年的毛利率也仅为1.25%,随着金价的持续下跌,未来公司在这个领域势必将遇到更大的危机。


至于地产业务,当年江苏吴中变卖服装业的所有资产,在2010年挺进地产圈。当年该项业务仅在主营收入的1.62%,但毛利率却高达37.95%。


而如今,不管是地产还是贵金属加工,从毛利率来看,都不是医药业务的竞争对手。


面对这样的局面,董事长赵唯一将医药产业列为公司最重要的核心竞争力。在他看来,一方面,完成所有生产线及产品的新版GMP认证,以全力支撑核心医药产业对外兼并、收购进行外延式扩张的长期目标;另一方面,完成医药产业内部资源整合,有效提升内部管理效率。


目前,公司拥有大、小容量注射剂、冻干分装粉针剂、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服溶液剂、滴丸剂、乳剂等剂型及多种原料药的生产线,其所有制剂均已较早通过了国家新版GMP认证,现代医药物流中心今年也将通过新版GSP认证并投入使用。


而从此次募集资金的用途可以看出,扩大医药产业链的规划正在公司内部悄然酝酿。企图从产品发展、营销和商业三个重点子战略入手,进一步优化产业链。据公告称,除了用于重组人血管内皮抑制素研发的1.56亿元之外,另有1.06亿元将用于药品研发项目。可见,产品研发将是公司未来最看重的环节。据公司内部人士透露,截至2013年底,公司共拥有包括抗肿瘤、免疫调节、消化类及抗感染类等各类在研项目36项,其中有6项申报生产,3项处于临床阶段,4项正在申报临床批件,其余正处于临床前药学研究阶段。


此外,原料药(河东)、制剂(河西)调整改建项目,是将现有河西厂区的原料药生产搬至河东原料药厂区,将核心制剂的原料药进行扩产,并对搬离后的河西厂区制剂部分进行扩产和药品质量控制系统提升技术改造,预计2016年底建设结束。

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