【独家】中国医药上市公司半年盘点:“定增+并购”成扩张、套钱新玩法
除了每年必不可少的投资市场所需要的一些热门词汇,2014年上半年,”定增+并购“已经成为了医药上市公司扩张、吸血的新玩法。 
2014-9-15 15:06:41
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E药脸谱


2014年中国医药行业在国内A股上市公司的半年报陆续发布。脸谱网梳理了目前已经批露的医药上市公司半年报,发现这半年时间的概念热炒大致可以分为三个阶段:

第一阶段,二胎概念和医院投资成为整个市场的兴奋点。二胎概念且不论,说说医院投资,无论你是否有相关的业绩支撑,或者有没有实质的举措,只要含蓄地提一句“公司有意在医疗服务投资领域加大投入,以顺应和支持新医改方向”,立刻可以迎来一波情绪化股价上扬。

第二阶段,移动医疗基因测序让整个市场躁动起来。不管你主营是卖血压计的,还是拾掇康复器材的,只要大手一挥号称“我们要进军可穿戴市场”,当然最好是加上例如苹果、谷歌、三星这样的大佬进拟合作名单,立刻开始戴上牛X闪闪的光环。而另一个几乎同期被热炒的则是不明觉厉的“基因测序”概念,无论你是种人参的,还是卖医械设备的,洗了洗手,悄悄摸了一下基因测序高贵的小手,顿时身价倍涨,昂首进入高新科技行列。

第三阶段,也有那些没有赶上前面两拔热点,觉得自个儿OUT了的,就纷纷加入了产业链并购、跨界重组、卖壳易主、引入战略投资者的行列。于是乎,“定增”迎来井喷,一天三四家医药企业同时宣布定增方案的情况并不鲜见,而定增的背后往往都带有收购的影子。牛市思维带来的超高溢价,导致机构们对定增收购念股追捧有加。

简而言之,除了每年必不可少的投资市场所需要的一些热门词汇,2014年上半年,”定增+并购“已经成为了医药上市公司扩张、吸血的新玩法。

先看数字。



现象之一:行业增速放缓   但药企利润上涨了


7月16日,国家统计局通过官网发布信息:2014年上半年,医药制药业增速为13.4%。国家工信部消费品工业司副司长吴海东表示,今年上半年,我国医药经济生产增速有所放缓,“十一五”期间医药工业的平均增速是23%,2011年医药工业的增速是25.8%,2012年是20.4%,2013年是19.8%,而今年前六个月,医药工业增速只有13.4%。

脸谱君搜罗了60多家上市公司半年报,发现:利润增速高于生产增速。在所统计的60余家药企中,信邦制药上半年主营收入以255.43%增长率成为增长最高的企业,而华润双鹤以-43.3的增长率排名垫底。

大体来看,医药行业主营收入呈良好趋势。60家药企中,红日药业、吉林敖东等50多家主营收入同期都在增加,其中上海莱士、香雪制药等5家甚至超过了50%。另一方面,有莱美药业、哈药股份等9家药企增长率呈负增长。


归属上市公司股东净利润方面,上海医药达到了13.18亿。60家药企中,仅有两家药企亏本,为莱美药业和紫鑫药业,每家大致亏损0.25亿。


净利润增长率方面,可谓是呈现两极分化状态。有4家药企增长率超过100%,新华制药甚至达到了701.69%,而紫鑫药业则以-214.25排在最末。


值得关注的企业

西藏药业:利润被代理吃走 内斗纷扰不断


今年5月份,一篇题为《西藏药业“新活素”12年折腾史 穷了自己富了代理》的文章大量流传。从2002年至今,西藏药业“新活素”项目花费的资金数以亿计,却未创造多少利润。公司自2008年以来,自有产品毛利率超过70%,但净利润率最高不超过3%,主要是市场费用大幅增加。而其代理商康哲药业从2008年至2013年,代理新活素产品合计实现营业收入约6.52亿元,利润率较高,此外预计2014年该产品的推广服务费用最高可达1.5亿元。


据2014年西藏药业半年报显示,主营收入7.63亿元,同比增长23.36%,净利润为0.2亿元,同比增长106.32%。西藏药业表示,净利润较上年同期增加 961.67 万元,上升 106.32%,主要原因系本期销售收入增加、公司自有产品结构变动使成本率降低等。


此外,2月份,西藏药业股价异常波动,网络论坛、股吧出现一些关于西藏药业的传闻:公司股价强劲走势或与公司股东康哲药业有密切关系。媒体报道质疑公司 2014 年一季度报告公司新活素代理商康哲药业支付预付款 8223 万元,康哲药业已于2014 年 2 月 13 日成为公司5%以上股东,上述款项支付涉嫌构成关联交易,但公司未按照关联交易进行审议和披露。


紫鑫药业:高负债净亏损不阻定增


紫鑫药业半年报显示,上半年收入同比增长50.58%至3.12亿元,净利润则出现大幅跳水亏损了0.23亿,同比下降214.25%。究其原因在于,高额的负债。

公司银行借款总计18.45亿元,其中短期借款就达12.95亿元。公司近几年利息支出始终维持高位,特别是2013年利息支出接近1亿元。高额的利息费用使公司财务成本居高不下,很大程度上降低了公司的盈利水平。

紫鑫承认:公司未来将面临更大的资金压力,营运资金紧缺。

于是,9月3日紫鑫发布非公开发行股票预案。根据预案,公司拟以12.60元/股的价格发行1.59亿股,募集资金不超过20亿元,补充此前因大力推进人参及基因测序等新业务而形成的流动资金缺口。公司表示,此次定增募得的20亿元“补血”到位后,将进一步助力这两项业务加速扩张。


现象之二:药企纷纷定增 排队吸血


由紫鑫药业的定增,可以看出2014年上半年来药企中的定增趋势:只要有好的概念支撑,机构在牛市背景下对于定增的接受程度非常高。


下面就挑几个案例来说说。


案例:恒康医疗定增28亿 扩张民营医院版图


恒康医疗上半年主营3.65亿,同比增长16.88%,净利润1.59亿,同比增长53.09%。

8月20日,恒康医疗发布定增预案,集资28.35亿元,募集资金主要用于收购瓦房店第三医院70%股权和该医院南区楼改造项目,以及大连国际肿瘤医院、大连北方康复医院等的建设和改造,以及偿还银行贷款和补充公司流动资金等。


案例:莱美药业定增16.5亿元补血


9月3日,莱美药业发布定增预案,募资16.5亿元。莱美药业称,随着公司茶园制剂项目、益阳生产基地项目、金星药业生产基地项目的陆续建成,以及对已并购业务的持续深入整合,公司流动资金需求也在快速增长。


数据显示,2011年至2013年度,莱美药业营业收入分别为5.34亿元、6.31亿元和7.59亿元,年复合增长率19.22%。公司茶园制剂项目、益阳生产基地项目、金星药业生产基地项目等新生产基地项目已建设完成,其中前两个项目已取得新版GMP证书。


案例:信邦制药定增12.8亿  也为医院投资


信邦制药上半年主营7.84亿,同比增长255.43%,净利润0.46亿,同比增长157.92%。


自2013年始,信邦制药开始陆续进军医疗服务投资领域,一改此前代理品种单一、经营规模小的局面,多次出击。信邦制药收购科开医药98.25%的股权;4月10日,科开医药出资逾2000万对贵州卓大医药增资扩股;同月,还与威门药业、六盘水市人民医院共同出资成立六信威公司,投资新建营利性医院“六盘水市凉都医院”,同时,公司将斥1亿元增资流通全资子公司信邦药业。


《民营医院蓝皮书:中国民营医院发展报告》显示,2013年全国民营医院已经发展到10166所,比2012年同期增加1302所,同比增长了14.69%;全国民营医院机构数量占全国医院数量的比例由2012年同期的39.60%提高到43.24%,已然呈现公立医院数量在逐渐减少、民营医院迅速增加的发展趋势。


数据研究员给的数据则更为直观:“2012年以来,短短两年的时间里市场中不断涌现出一些涉足医院产业的上市公司。从A股的表现可以看出,前两年的寂静冷清已经悄然升温,目前有20多家上市公司在该领域中表现活跃。”可见,资本对这一行业的钟情。


现象之三:国内药业并购风起云涌


与上一个现象相关联的,就是并购。有数据显示表明,2014上半年,全国A股医疗保健领域并购总额约为300亿元,有52家上市药企公布了并购方案,涉及168个并购事件。据不完全统计,涉及中药领域的并购案有10起;制药领域的并购案有22起;医疗保健设备和技术领域有47起;生物科技领域有32起;西药领域有37起。


并购风声水起与2013年国务院公布的《关于促进健康服务业发展的若干意见》有关。《意见》称,至2020年,健康服务业总规模将超过8万亿元。国家对医疗健康的支持激发了资本进入这一领域的热情,医疗市场的并购重组不断升温。


截至6月28日,共有17家医药类上市公司停牌,包括天目药业、西南药业、溢多利、楚天科技、翰宇药业在内的多家上市公司都涉及重大资产重大重组,其中也包括姚记扑克、梅花生物、亚太实业等在内的非医药类上市公司也纷纷涉足医药领域。


案例:誉衡药业7亿并购华拓 延伸产品线


誉衡药业1月10日以6.98亿收购上海华拓医药的62%股权,或许应该是2014年上半年并购的最早一事。


上海华拓是具有完善医药研发能力与生产能力的高科技企业,其主营产品注射用磷酸肌酸钠用于心肌保护,是国内市场中的龙头产品,已达行业领先水平,并已与意大利原研厂达成全面战略合作协议。磷酸肌酸钠于1992年在欧州开发上市,临床应用多年,有确切疗效及极高的安全性,上海华拓该产品具有较高的市场占有率,仍具有较大的发展空间。CFDA网站信息显示,国内磷酸肌酸钠生产企业仅五家。其中,海口奇力制药为上海华拓的代工企业,哈尔滨莱博通为上海华拓子公司,三家合并占41%市场份额,位居第一。  


案例:华邦颖泰13.3亿并购福尔、凯盛


4月3日,华邦颖泰发布公告称,以13.3亿的价格收购福尔股份、凯盛新材的100%股权。据了解,从2013年10月21日推出重组预案重组方案终获正式批复,历时约5个半月。福尔股份成立于1994年,是新型农药、医药、染料合成中间体产品的企业,正在冲刺IPO;凯盛新材成立于2005年,主要从事氯化亚砜、间苯二甲酰氯、对苯二甲酰氯和核苷酸产品的生产与销售。两家公司均属于精细化工行业。


现象之四:基因测序战争打响


有数据显示:2013年,基因检测服务的无创产前筛查市场规模为10亿元人民币左右。2月9日,CFDA与国家卫生计生委联合发布了《关于加强临床使用基因测序相关产品和技术管理的通知》。此通知最初被视为基因测序行业的禁令。

但是孰料,这激活了上半年最大的一个热词。官方的说法是:基因检测行业必将带来人类健康管理和疾病预防与治疗的革命,发展空间巨大,对基因组信息的解读、临床大数据的积累也才刚刚开始。


案例:千山药机收购宏灏基因“院士团队” 加码基因检测业务


1月20日,千山药机司以不超过6000万的价格收购湖南宏灏基因生物科技有限公司不低于53%的股权。宏灏基因创建于2004年8月,创始人为中国工程院周宏灏院士。

 

千山药机作为医药装备行业抢先上市的领先企业,手握重金,正在寻找相关的投资项目;湖南本土的基因检测公司虽然与千山药机的主业关联不大,但是“院士团队”的含金量及影响力都有助于千山药机给自己增加筹码。


案例:风口浪尖上的华大基因第二代测序产品


7月初,华大基因第二代基因测序产品获得CFDA批准,引发市场上相关概念股票“暴动”。


CFDA发布的公告显示,批准了华大基因的BGISEQ-1000基因测序仪、BGISEQ-100基因测序仪和胎儿染色体非整倍体(T21、T18、T13)检测试剂盒(联合探针锚定连接测序法)、胎儿染色体非整倍体(T21、T18、T13)检测试剂盒(半导体测序法)医疗器械注册。这是自今年2月CFDA喊停所有未经批准的测序临床诊断服务后,CFDA首次批准注册的第二代基因测序诊断产品。


在2014年以前,我国基因测序行业处于无监管状态,设备自主研发能力与发达国家相比仍然较弱,主要依赖进口与合作。早在今年2月份,国家卫计委和CFDA联合叫停了二代基因测序技术的临床应用。华大基因的测序产品获批准,这也是中国监管当局首次批准注册的第二代基因测序诊断产品。


而CFDA突然放开的动作透露出的信息更加意味深长。早在几年前就有粗略估计,中国基因测序市场规模超过千亿元,而对目前已聚焦于这一产业链的数十家上市公司而言,更多竞争者的入场战已经打响。

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