投中:医疗健康行业投资“倒春寒”
从交易均值看,2015年一季度医疗健康领域并购交易均值30.48万美元,依旧延续14年总体低迷态势;但夏天总会来的。 
2015-4-28 14:26:37
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本文转载自投资中国

2015年一季度医疗健康领域VC/PE融资案例7起,环比下降65%,融资规模111.8万美元,环比下降72.11%。而另一方面,2015年一季度医疗健康领域并购市场宣布交易63起,环比下降74.6%,交易规模1919.99万美元,环比下降69.6%。从交易均值看,2015年一季度医疗健康领域并购交易均值30.48万美元,依旧延续14年总体低迷态势;在整个医疗健康领域,想要全面开花尚待时日。


医疗健康VC/PE融资再降温  生物技术独占鳌头


根据投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示2015年一季度医疗健康领域VC/PE融资案例7起,环比下降65%,融资规模111.8万美元,环比下降72.11%,交易均值15.97万美元,环比下降20.33%。至此,2015年一季度医疗健康领域VC/PE融资案例数量无论是环比还是同比都呈现无可阻挡的下降趋势,2015年一季度案例数量降幅尤为突出,交易规模较2014年四季度的400.90万美元缩水近72.11%。


在宏观经济目标上,2015年中国经济将继续平稳运行。两会报告指出,国内生产总值增长7%左右,居民消费价格涨幅3%左右,城镇新增就业1,000万人以上,城镇登记失业率4.5%以内,进出口增长6%左右,国际收支基本平衡,居民收入增长与经济发展同步。能耗强度下降3.1%以上,主要污染物排放继续减少。2015年是全面深化改革的关键之年,是全面推进依法治国的开局之年,也是稳增长调结构的紧要之年。伴随着改革的脚步和政策的不断调整,2015年一季度融资数量再次锐减;与此同时,2015年一季度融资交易平均值环比下降20.33%;由此可见,融资数量和融资交易平均值呈现双降趋势(见图1)。从细分领域看,生物技术独领风骚。2015年一季度,生物技术融资3起,融资规模达103.57万美元,融资交易平均值为34.52万美元;融资数量占一季度总融资数量的42.86%,融资规模占一季度的92.61%;由此可见,生物技术之备受投资机构的宠爱和热衷。

图1  2013Q1-2015Q1中国医疗健康行业VC/PE融资情况


2015年一季度医疗健康领域VC/PE融资案例7起,融资规模111.8万美元,从具体案例看,信达生物制药(苏州)有限公司获得君联资本、淡马锡、礼来亚洲和通和资本等1亿美元注资;深创投宣布其已经完成对武汉杨森生物技术有限公司总计323万美元的投资。海威投资注资神舟生物科技有限责任公司196万美元,共持有6.46%股权;达晨创投注资北京拓瑞检测技术有限公司161万美元;北京崔玉涛儿童健康管理中心有限公司获得弘晖资本100万美元注资;北京壹生康医疗投资管理有限公司获得81万美元注资。这6起重大的融资案例的受资方中没有一家企业是上市公司。2015年两会指出,北京提出深化公立医院改革,全面推进医药分开,落实医师多点执业政策,鼓励和引导社会力量举办医疗机构;上海则要加快转变公立医院运行机制,加强全面预算管理,调整基本医疗服务价格;广东称要推动公立医院改革纵深发展,开展医师多点执业试点,鼓励社会办医,加快构建多元办医格局。2015年中国医改将重点向基层卫生领域倾斜;由此可见,医疗健康行业将深入基层,扎根基层,一些名不见经传的医疗健康小企业的春天来了,2015年将会是小企业遍地开花的一年。因此,获得机构宠爱和热衷并不是大型企业甚至上市企业的专属权利,虽投资金额跟大型企业相比有点望尘莫及但后来者居上;相信企业规模大小和是否上市等不仅仅是机构伸出橄榄枝的唯一批判标准(见表1)。


表1  2015年Q1国内医疗健康企业获得VC/PE融资重点案例


医疗健康领域并购遭遇寒冬  上市公司火力全开施展拳脚


根据投中研究院统计,2015年一季度国内医疗健康并购市场宣布交易63起,环比下降42.73%,交易规模1,919.99万美元,环比下降69.6%。无论是案例数量还是案例规模较2014年四季度都有明显下降,案例规模下降趋势尤为明显。同比2014年一季度,宣布并购数量同比下降27.59%,并购规模同比下降13.5%,但并购交易平均值同比上涨30.42%。完成交易方面,2015年一季度医疗健康并购市场完成交易规模较2014年四季度大幅缩水。根据投中研究院统计,2015年一季度医疗健康并购市场完成交易规模1,403.81万美元,环比下降73.49%,完成交易案例18起,环比下降64%。无论同比还是环比,2015年一季度的并购态势呈现遇冷趋势,并购行业风平浪静未见整合小浪花(见图2)。


图2  2003Q1-2015Q1中国医疗健康并购宣布及完成趋势图


从具体案例看,2015年一季度医疗健康领域并购案例规模最大的为哈药集团股份有限公司以3.67亿美元收购同为上市公司的哈药集团三精制药股份有限公司部分资产。其他几起规模较大的案例还包括北京华业地产股份有限公司出资3.47亿美元收购重庆捷尔医疗设备有限公司100%股权;海南双成药业股份有限公司出资2.37亿美元收购杭州澳亚生物技术有限公司100股权;江苏澳洋科技股份有限公司出资1.05亿美元收购江苏澳洋健康产业投资控股有限公司100%股权。从重大并购案例来看,上市公司火力全开布局医疗健康行业,初具规模的医疗健康企业成为上市公司角逐对象,新一轮并购狂潮一触即发;医疗健康领域硝烟弥漫,各大上市企业不惜重金相互角逐厮杀,力图分上一杯羹(见表2)。


表2  2015年Q1国内医疗健康企业重大并购案例


IPO审核加快医疗健康将强势回暖  VC/PE机构IPO账面回保持平稳


根据投中研究院统计,2015年一季度IPO数量为5起,环比下降37.5%,同比上涨25%,一季度医疗健康领域5起案例的交易均值为64.46万美元,较2014年四季度的696.2万美元缩水近53.71%。一季度IPO遇冷并不意味着中国将放缓IPO进度,全球IPO活动开端都较平缓,但大中华区的新股市场在今年首季加快了步伐。中国大陆的监管机构将继续加快IPO审核步伐,预计2015年将有超过200宗以上的IPO交易。新股IPO市场步伐加快部分原因是因为中国监管机构加速了IPO审核,尽管IPO市场交易活动受到今年春节较晚影响以致在一定程度上有所暂缓。随着IPO审核节奏的调整,可以预见在中国大陆市场将有越来越多IPO交易活动出现,以缓解此前600家企业排队等候IPO的堰塞湖现象。(见图3)。


图3 2012Q1-2015Q1中国医疗健康行业IPO融资趋规模


从IPO具体案例看,2015年一季度国内医疗健康领域IPO融资规模最大的案例为益丰大药房连锁股份有限公司在上交所上市,募资金额1.25亿美元。此外,还有广州维力医疗器械股份有限公司也在上交所上市,募资金额为6,210万美元;昆明龙津药业股份有限公司在港交所上市,募资金额为5,730万美元。无论从IPO规模还是企业数量上来看,一季度医疗健康行业IPO不尽人意;但全球IPO市场同样如此,不论与2014年第四季度相比还是与去年第一季度相比都呈现出了一个相对趋缓的开局。(见表3)。


表3  2015年Q1国内医疗健康行业企业IPO案例


根据CVSource投中数据终端显示,2015年第一季度医疗健康领域VC/PE机构IPO退出案例共8起,IPO账面回报1.13倍,环比下降35.8%,2015年第一季度IPO账面回报走低明显受到政策调整和2014年度低迷局势的影响,但2015年中国监管机构将加速IPO审核,推动IPO进程速度,政策春风将达玉门关,IPO账面回报有望打破沉寂。2015年第一季度回报金额为1.6亿美元,环比上涨0.093%;较2014年的IPO回报金额,同比上升34.74%,相信2015年第一季度有所回暖势头和政策上的春风,将给2015年IPO账面回报和回报金额注入新的活力(见图4)。


图4  2013Q1-2015Q1国内医疗健康VC/PE机构IPO账面退出回报趋势图


2015年第一季度国内医疗健康行业VC/PE机构退出共发生5起,今日资本退出益丰大药房连锁股份有限公司,账面回报率为2.70,账面退出回报为1.19亿美元;九鼎医药投资退出广州维力医疗器械股份有限公司,账面回报率为1.72,账面退出回报为1,397万美元;钛和投资退出广州维力医疗器械股份有限公司账面回报率为1.72,账面退出回报为830万美元;谨业投资退出广州维力医疗器械股份有限公司,账面回报率为1.72,账面退出回报为652万美元。天堂硅谷退出浙江济民制药股份有限公司,账面回报率为-0.17,账面退出回报为475万美元(见表4)。


表4  2015年Q1年国内医疗健康行业VC/PE机构重大退出案例

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