谁会接盘拜耳的胰岛素设备业务?
据知情人士称,拜耳集团(BayerAG)正在考虑出售糖尿病设备业务,以专注于增长更快的药品业务。如果拜耳出售糖尿病设备业务,除了私募公司以外,还有没有哪家制药公司或者医疗设备公司会有兴趣买呢? 
2014-12-2 16:20:09
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11月25日,彭博社报道,拜耳集团(BayerAG)正在考虑出售糖尿病设备业务,以专注于增长更快的药品业务。如果这家德国公司出售了糖尿病设备业务,那么就意味着它几乎完全退出了医疗器械行业,不过这并不令人惊讶。2014年医药行业大额的并购交易频繁,各大公司纷纷“瘦身”,剥离非核心业务。


彭博社援引三名不愿意透露姓名的知情人士的话称,拜耳正在与瑞士信贷(Credit Suisse)合作,设法出售糖尿病设备部门,整个过程是私下的,还没有公开。一些私募股权投资公司,如Cinven、EQT Partners、KKR和Triton Advisers都考虑竞购该业务,价格可能在10-20亿欧元之间。

 

收购硕腾?


拜耳集团的CEO Marijn Dekkers最近正在出售非核心业务,并专注在利润更大的制药业务上。除了糖尿病设备外,拜耳还正在计划将塑料部门拆分单独上市。今年5月,该公司同意以142亿美元收购默沙东公司的非处方药业务。另外,Dekkers还表示有意收购动物保健药。


从辉瑞(Pfizer)拆分出来的硕腾(Zoetis)就是拜耳的目标之一。11月份初,在投资家BillAckman获得公司8.5%的股份后,为应对Valeant的恶意收购,硕腾启动了毒丸计划。这可能会促使硕腾寻求出售、重组或者股票回购。

 

谁会接盘?

 

现在的问题是,如果拜耳出售糖尿病设备业务,除了前面提到了几家私募公司以外,还有没有哪家制药公司或者医疗设备公司会有兴趣买呢?

 

已经有糖尿病设备业务的医疗器械公司因为反垄断的原因,可能不会出手收购,但是有糖尿病药物产品线的制药公司,特别是有胰岛素产品的公司,会不会对拜耳公司的血糖监测产品感兴趣呢?提供药械结合的全套解决方案正在成为一种趋势,而拜耳的设备可以很好地与制药公司的产品相配合。

 


全球销售额预测(亿美元)


公司

2014

2016

2018

2020

CAGR

罗氏(Roche)

24.31

24.58

25.67

26.80

2%

强生(Johnson & Johnson)

17.58

18.12

18.68

19.24

0%

拜耳(Bayer)

14.32

15.47

17.97

19.06

3%

雅培(Abbott Laboratories)

12.11

12.52

13.27

14.03

1%

DexCom

2.35

4.03

5.98

8.02

26%

美敦力(Medtronic)

2.61

3.24

3.86

4.49

10%

美艾利尔(Alere)

2.03

2.20

2.36

2.53

2%

泰博科技(TaiDoc Technology)

0.50

0.49

0.48

0.48

-1%

尼普洛(Nipro)

0.27

0.29

0.33

0.36

4%

EKF Diagnostics

0.18

0.24

0.29

0.36

13%

合计

76.39

81.30

89.03

9,549

3%

表1:全球血糖仪十强及销售额预测


令人惊讶的是,拜耳这家以制药闻名的公司居然是全球第三大血糖仪生产商,与制药、诊断一起,是该公司三大年销售额过10亿美元的业务之一。


分析师称,拜耳的糖尿病设备业务售价可能高达25亿美元。而且,很可能与去全年出售的强生公司(Johnson&Johnson)的诊断业务以及今年达成交易的西门子(Siemens)的助听器业务相同,买家是一家私募公司。


但是,制药公司也可能会对此感兴趣。很多制药公司积极参与到糖尿病护理设备业务,包括胰岛素自动给药注射器(笔),但是还很少有公司开发出自己的胰岛素泵或者血糖仪。


全套方案

 

因此,这些制药公司选择与器械公司合作。今年夏天,美敦力(Medtronic)与赛诺菲(Sanofi)达成的协议就是一个绝佳的例子:这个长期供应协议将美敦力的胰岛素泵与赛诺菲的来得时(Lantus)捆绑销售。


但除此之外,还有一种在医疗器械行业更加传统的方法——收购。


比如,赛诺菲就可以从购买拜耳糖尿病设备业务中获益。该公司已经小心翼翼地进入了血糖仪市场,今年上半年销售额为3200万欧元(4000万美元)。拜耳的业务明显要大得多,去年血糖仪销售额达到15亿美元。如果赛诺菲能够将血糖仪与美敦力的胰岛素泵以及自己的胰岛素制剂结合起来,成为一个全套方案捆绑销售,那么会有更多的了连锁医院过来采购,因为单一供应商可以降低成本。


对于其他的胰岛素生产厂家如诺和诺德(NovoNordisk)或礼来(EliLilly)来说,收购拜耳的糖尿病设备业务可以使它们的业务进一步扩展。诺和诺德有一系列胰岛素注射剂和与其配套的注射器产品,使用它们的患者肯定需要使用血糖仪。不过,不论是诺和诺德还是礼来,通过收购全球排名第二的血糖仪业务来进入血糖监测市场可能性不大。


血糖仪和胰岛素泵


收购拜耳血糖仪业务的一定不会是另外一家血糖仪的大玩家,因为这类收购可能会涉及反垄断的问题。而且分析师认为,目前的血糖仪厂家都面临沉重的定价压力,因此不大可能给拜耳开个好价钱。


所以,如果是另一家医疗器械公司来收购,那么更加合理的可能是另一类糖尿病管理产品——胰岛素泵的生产商。



全球销售额预测(亿美元)


公司

2014

2016

2018

2020

CAGR

美敦力(Medtronic)

14.33

16.31

18.29

20.27

6%

碧迪(Becton Dickinson

10.37

11.67

13.14

14.63

6%

Insulet

2.64

4.02

5.53

7.05

19%

Ypsomed

2.18

3.09

4.07

5.06

16%

强生(Johnson & Johnson)

3.56

3.82

4.12

4.42

4%

尼普洛(Nipro)

2.51

2.71

2.97

3.23

4%

罗氏(Roche)

2.28

2.31

2.41

2.51

1%

Tandem Diabetes Care

0.51

1.13

1.74

2.35

35%

合计

38.38

45.06

52.28

59.53

8%

表2:全球胰岛素泵的主要厂家及销售额预测

 

根据预测,到2020年美敦力的胰岛素泵销售额有望达到200亿美元,继续这一行业的领军者。而且美敦力还正在致力于开发人工胰脏,就是一种能够自动连接到胰岛素泵的血糖仪,若能加上拜耳的血糖仪业务将会加速其人工胰脏的研究。但是,美敦力刚刚收购了柯惠(Covidien),可能需要花时间消化这笔大交易,而没有精力在近期再进行一笔收购。


保留的器械业务

 

拜耳正处在快速瘦身期,今年5月将心脏介入业务以4.15亿美元出售给波士顿科学,9月又将塑料业务剥离。如果这次拜耳再出售糖尿病设备,那么它几乎把所有的医疗设备业务都剥离出去,剩下的只有影像产品以及2013年收购Conceptus获得的Essure可逆输卵管堵塞产品。

 

Essur包括宫内节育器这块业务与拜耳公司在避孕方面长期发展的目标相一致。但是血糖仪则不然。随着拜耳公司逐步放弃医疗器械业务,看上去该公司非常有可能会选择出售血糖仪业务。而如果拜耳的确这么做了,我们希望能够看到它的新主人能够很好地利用它。

 

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