迈兰:谁说非百利高不可?我还俩备胎呢!
8月28日迈兰股东即将投票决定是否收购百利高,目前报价已达到351亿美元,这会是继梯瓦405亿美元收购艾尔建仿制药业务后,年度医药投资并购的另一出大戏吗? 
2015-8-27 15:13:41
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本文编译自bidnessetc

虽然和梯瓦的“爱恨情仇”暂时落幕,但显然迈兰和百利高的故事还在继续。自从4月8日向百利高发出290亿美元的收购要约后,尽管外界有些声音认为此举是为了阻挡当时穷追不舍的梯瓦,而百利高的态度也暧昧不清,但现实是,8月28日的股东大会已经迫在眉睫,届时迈兰的股东们将投票决定是否收购百利高。现在,迈兰对百利高的报价已经达到了351亿美元,但这宗收购交易仍有不确定性,这一次,击球权到了百利高手里。


作为全球最大的非处方药和营养品生产商,百利高旗下产品种类繁多,包括非处方药、婴儿配方奶粉和一系列非专利局部药物等,长期以来一直在医药行业被视为收购目标,而其强大的非处方药市场地位是让迈兰一直“垂涎”的重要原因,并由此来实现其缔造全球最大仿制药和非处方药生产商的梦想。


图:百利高CEO Joseph Papa

迈兰对百利高的收购已经得到了公司最大股东Abbott Laboratories的支持,最近,拥有迈兰4.6%股份的对冲基金公司Paulson & Co和其他两家代理顾问公司也投票表示支持此次收购。但最大的代理顾问公司ISS在本月早些时候曾表示,并不建议此项收购交易。


彭博社的分析人士普遍认为,迈兰可能无法动摇百利高的大部分股东同意此项收购,除非最终的收购价格“高的吓人”。有分析人士认为,迈兰的计划是要将百利高作为控股子公司,但前提是其能获得后者50%股东对收购提议的支持,不过该分析认为目前来看,只有不到20%的百利高股东支持迈兰现在的报价。


与此同时,百利高CEO Joseph Papa也警告说,迈兰想把百利高变成控股子公司的想法只会引起双方公司的信用和权益风险。此外,他还表示,迈兰这种冲淡每股收益的收购提议完全低估了百利高的价值,更别提得到公司50%股东的点头同意。不仅如此,穆迪公司的投资人士也指出,如果通过不停的增加债务以提高对百利高的收购价格,迈兰可能无法再承担一项如此巨大的投资评级交易。


虽然百利高实在是个“磨人的小妖精”,但迈兰也没丧失理智到断了自己后路。在最近发布的公司二季报中,迈兰CEO Heather M. Bresch指出他的公司“正在积极寻找多个目标,并且相信市场上有许多资产能够丰富现有的平台”。


假如对百利高的收购失败,迈兰还有两个“备胎”选择。

根据调查,迈兰有可能“追求”Akorn公司来扎根非处方药市场。目前该公司市值约为46.1亿美元,当然相对百利高来说实在不值一提。因此,这项收购不太可能为迈兰带来高额的债务风险。目前,迈兰净债务的未计利息的比率为3.09%,而投资评级公司穆迪已经在最近的报告中指出,如果迈兰净债务的未计利息比率超过3.5%,其信用评级想会被下调。“备胎二号”则是来自美国仿制药生厂商Impax Laboratories Inc,该公司目前市值约为31.4亿美元。但是显然,这两个“备胎”目前来看都无法满足迈兰从仿制药到非处方药和营养品的转型需求和野心。

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