景峰制药借壳天一科技上市,VIVO资本“桥梁”战略套利
维梧资本(以下简称“VIVO”)领投的上海景峰制药于11月25日获得中国证监会批准,借壳天一科技成功登陆深交所。投资中国记者采访了该项目的负责人,VIVO管理合伙人赵晋。 
2014-12-3 10:01:37
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本文转载自并购时代 


上海景峰制药是由贵州益佰前董事长叶湘武于2010年创立,专注于心脑血管、骨科、肿瘤等领域的医药制造企业。主要产品包括:参芎葡萄糖注射液、玻璃酸钠制剂等。VIVO在2012年对景峰进行了人民币2亿的投资。之后,景峰制药先后收购了贵州安泰药业、海南锦瑞制药等医药企业。


VIVO在医药领域投资施行双车道战略,即为领军企业和“桥梁型”企业,而景峰制药完成上市正是桥梁战略下的典型案例。赵晋认为,在医药和医疗器械等领域,中国企业的现金实力和寻求突破的动力与欧美中小企业产品技术创新能力之间形成了巨大“套利”机会。过去8年,VIVO一直在通过这样的“桥梁”帮助中国企业。


媒体:VIVO在2012年领投的上海景峰制药上周成功借壳上市,重组后将成为市值百亿人民币的上市公司,按照计算,所有投资者投资回报目前都接近5倍,作为具体负责这个项目的合伙人,你当年为什么选择了景峰?


赵晋:景峰的成绩与管理层和公司董事会治理结构紧密相关,公司的六位核心股东和高管团队在战略高度上保持一致,并且展现出一流的执行能力,国际化视野和对外合作能力。


优秀的管理团队把公司在很短的时间内就带到了相当的战略高度,实现股东利益最大化。因此,团队是选择投资景峰的重要因素之一;其次,投资企业就是在投资未来的一个潜在行业领导者或者行业平台,景峰目前在心血管和骨科领域扎实的基础,以及未来产品构架,让我们看到了5年后行业内的一个新的领军企业;同时,景峰借助其原有的资源在熟悉的肿瘤领域的战略布局,更让我们看到了一个新的平台机会,这些都让景峰在未来的竞争中站在了一个很高的起点;第三,景峰很好的符合了VIVO的“桥梁”投资战略,通过投资景峰,VIVO成功地帮助景峰团队进行一个即将开始美国临床3期药物国际项目的引进且顺利完成技术转让,国内并购机会的筛选和实施,例如贵州安泰,完善产品结构和抵御公司发展风险。


景峰团队最终交出了亮眼的业绩,每年平均以40%速度成长,今年的销售业绩将超过20亿。


媒体:为什么景峰最终选择了借壳上市,而不是其他方式或者途径?


赵晋:任何重大决定,是基于对行业和政策的充分分析后,结合公司自己的战略目标而制定的。未来5年的制药行业,一定是行业资源整合,强者更强的趋势,上市公司在这轮整合过程中,已经取得的先天优势;做为非上市的且有能力成为未来行业领导者的公司,需要在这个时候结合资本市场,自己为自己创造出机会,在IPO市场关闭的前提下,如果公司自己不灵活,不寻求变化,就会错失很多良机,与行业的其他翘楚差距拉大,这样的时间和机会成本损失对公司而言太大。借壳上市给予了公司一个“换取时间和机会”的基础,这是一个看公司中长期的发展而做的战略决定,现在也证明了这个决定的正确性。


媒体:借壳上市过程的挑战在哪里?


赵晋:如果一件事情太顺利了,也就没有挑战和学习的过程了。我觉得这个过程的最大的挑战之一是在刚开始我和叶总,刘总一起说服全体股东,在股东层面就借壳上市和以及其对未来公司发展的影响达成共识。毕竟,借壳上市是要要以稀释做为代价的,股东和公司需要做出正确决定;


另外,这样的稀释不一定适合于每个想借壳上市的公司;但是对于景峰这样的高质量,有远大目标和执行力的公司而言,这样的稀释在当时的资本环境因素下,是有战略意义的。


第二个挑战,就是VIVO为了完成这次借壳上市,按照相关要求,在短时间内完成的相关投资结构的调整,在充分沟通的前提下,上海金融办QFLP办公室,上海外管,上海商委和上海银行给了我们鼎力协助,汉坤,君合律师们以及安永团队的协同,为VIVO打开了这个窗口。景峰这次上市退出通道,也是上海QFLP实施以来,第一个成功上市的案例。


“万事开头难”,剩余的外界因素导致的变化,就是景峰股东们协力解决了。


媒体:你提到了帮助景峰寻求国际合作和并购机会,你怎么看未来这两个机会领域对国内公司未来发展的影响?


赵晋:首先,医药,器械等相关健康领域行业是传统行业,它的核心增长动力是来自于产品和技术的增长;


第二,目前多数的国内医药和器械企业是依赖于1-2个产品和技术在发展,产品线结构发展老化或者偏弱,产品雷同性非常大;


第三;国内的资本市场退出的条件要求目前不利于大多数医药研发企业,因此,产品技术的发展远远落后于欧美市场;


但是,国内的正在进行的相关医药调整,促使企业以“产品”为导向寻求发展和突破;与此同时,欧美的中小型企业是医药和器械的创新者,他们的自身财务能力以及对中国市场不熟悉导致了他们进入中国市场的“障碍”。中国企业的现金实力和寻求突破的动力与欧美中小企业产品技术创新能力之间形成了巨大“套利”机会。共同产品开发,共同产品合作,将会是国内公司未来发展突破的机会。


这也为有准备的行业投资者带来更多的投资机会,通过投资,带给公司的不仅仅是现金,还更有未来的合作机会和产品技术,推动其发展。过去8年,VIVO一直在通过这样的“桥梁”帮助中国企业的发展。


媒体:中国企业应该做好哪些准备来迎接这样的合作机会?


赵晋:其实最为关键的就是人才,BD商务拓展专业人士,不仅仅要求对行业熟悉,沟通能力和跨国文化也有较高的要求;同时,企业的高管以及董事会,要寻求战略思维的转变和对风险的把握度,那种零风险的机会几乎已经不存在了。风险与成本在合作中是相对应的。


媒体:做为行业资深投资者,你投资过康辉医疗,长春长生,上海景峰,海尔生物医疗等近20家优质企业,能否简单分享一下你们的投资策略和未来的医药投资行业发展趋势?


赵晋:任何投资都是与投资战略息息相关的,正如我之前所提及到,投资未来的行业领军企业和“桥梁”是我们的投资战略。我们把康辉搭建成中国最顶尖的骨科器械平台;长春长生是中国第二大的疫苗企业,它带给我们疾病预防的平台,这对我们的治疗领域是一个完美的补充;上海景峰是我们未来心血管领域,骨科和肿瘤领域的平台;海尔生物医疗是我们在实验室业务的平台,协助其进军欧美实验室市场。无论是中小企业,民营企业,大型国有企业,只要符合我们的战略,我们都能够通过我们的行业资源帮助他们成长。投资的这近20家企业,还涉及到动物疫苗和保健领域的上海海利;改变了中国医生穿刺针及其相关耗材使用习惯,采用双品牌战略的北京德迈特医疗;API厂向制剂领域转型,以进入美国制剂市场为目标的南京健友;专注企业医疗服务和现场医疗的北京瀚尔希医疗等等。


未来投资的机会会更加多元化,医药,器械,IVD,医疗服务等都涌现出很多机会,专业化要求程度越来越高,国际化的合作越来越多,对投资人提出了更高的要求。


媒体:刚才你提及到了,未来的投资对投资人的要求越来越高,你怎么定位你自己?


赵晋:把我定位成“价值创造服务者”更加贴切,这个行业就是“ProfessionalService”第一,服务于出资人LP们,为他们更好的创造价值和回报,第二,服务于投资的企业,为他们创造出未来发展动力的机会;第三,服务于投资团队成员们,帮助他们更好的成长和发展。


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