为卖牙膏,片仔癀舍弃华润改抱上海家化“大腿”?
6月25日,片仔癀与上海家化同时公告称,双方共同出资设立上海家化片仔癀(漳州)口腔护理有限责任公司,注册资本为1.9亿元人民币。 
2015-6-26 9:50:55
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万里行空

本文转载自药投资

 

6月25日,片仔癀与上海家化同时公告称,双方共同出资设立上海家化片仔癀(漳州)口腔护理有限责任公司(下称“家化片仔癀”),注册资本为1.9亿元人民币。

 在本次合作中,上海家化将持有家化片仔癀49%的股权,漳州片仔癀方面将持有51%股权。家化片仔癀经营范围为牙膏产品及其它口腔护理品类产品的研发、生产、销售,以及相关业务。

根据双方公告的说法,至少属于“各取所需”。片仔癀称,上海家化在日化产品领域有着稳定的市场份额及广泛的销售渠道,成立合资公司可以用到上海家化的渠道优势、品牌优势等;而上海家化则表态,公司将进入口腔护理用品领域,合资公司牙膏业务在销售渠道拓展与管控方面将与现有业务形成有效协同,利用公司在大众消费品领域的渠道和人员优势,降低渠道的综合费用率。

>>解读:

一、片仔癀想把牙膏卖好尽人皆知

长期以来,片仔癀的业绩依靠核心品种“片仔癀”,但原材料的稀缺带来产能的限制,公司业绩的提升主要依赖于“片仔癀”产品的提价。

片仔癀是医药企业中有名的高价股,其股价的上涨多来自于市场对于其提价的预期,在鲜有提价声音发出的时间段,股价难以维系。

所以,在2011年年报中,片仔癀提到,未来5年片仔癀药妆和片仔癀牙膏将是公司的主要增长点,预期2015年销售达到5亿元。

然而,现实没有想象的美好:2014年,片仔癀化妆品、日化产品实现销售收入1.76亿元,仅占公司营收的12%。

二、片仔癀的现状决定着它卖牙膏只能选择“抱大腿”

“片仔癀”产品是独家品种,产量少,只要生产出来,并不愁卖。

由于片仔癀的日化的主要渠道集中在专柜和零售药店,但作为依赖于稀缺品种成长起来的企业,片仔癀的销售体系乏力、没有多少营销资源,所以终端的量做得很小,所以在日化业务开拓方面,片仔癀必须要找到大腿。

三、抱了华润的大腿并没成功,向云南白药看齐并不容易

2012年7月,片仔癀与华润医药集团合作共同组建了负责日化渠道开拓的华润片仔癀,前者的持股比例为49%。

除了帮助片仔癀卖出了产品外,华润片仔癀本身的经营不如人意。在2014年的表现是,营收约2亿元,亏损约2000万,作为参股的公司,这起码对片仔癀造成了财务压力。

具体到牙膏产品上来看,片仔癀牙膏大约2012年上市。它与华润片仔癀旗下漳州华润片仔癀医药贸易有限公司,在2013年签订《片仔癀牙膏供应与经销合同》,后者将获得片仔癀牙膏的独家经销商权,期限5年。

整个华润集团有1000多家超市,当时这被认为是优势。2014年,片仔癀向漳州华润片仔癀医药贸易有限公司的销售额是1480万元,这一数字可以看做片仔癀当年的牙膏销售额。

要知道,当年券商为片仔癀造势时,是说它的牙膏销量未来可以看齐云南白药。但上述数字与云南白药简直不是一个数量级,2014年,云南白药以牙膏为核心的健康产品事业部当年实现收入27.53亿。

四、选择上海家化,目前看起来不错

首先是上海家化没有牙膏业务,或许会有尽心做这一块业务的可能性。另一方面,在日化行业不景气时,上海家化是少数在2014年实现实际业绩增长的日化上市公司之一,其他同行需要依靠资产出售才弥补巨亏勉强盈利。

合理解释之下,一大的疑问:未来华润与片仔癀无缘了么?

去年,华润集团宋林案发,打乱了华润对于医药板块的整合。

华润医药参与片仔癀股权重组的谈判,是当时双方建合资公司的一个协议,但理应在去年11月进行的谈判似乎没有什么结果。

所以,片仔癀改抱上海家化大腿难免让人生疑:华润与片仔癀将渐行渐远么?

另外,家化片仔癀的重心在与牙膏,那么片仔癀之前与华润片仔癀独家销售协议怎么理解?

这些都要看片仔癀后续的动作与解释。

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