花是去年红—掉榜者的偶然与必然
在外部市场环境聚变的当下,每一家制药企业都在寻求改变。所以改变的力道、技巧及快慢一定程度上成为影响改变是否有效的因素。 
2015-8-25 14:36:32
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尹文博

本文来源于《E药经理人》杂志2015年8月刊

青骢骏骑小疵难免,谢家宝树偶有黄叶。用来形容今年“中国医药上市公司竞争力20强”(以下简称“竞争力20强”)上榜企业与去年的差异很恰当。

今年是本刊发布竞争力20强榜单的第七年。今年的榜单中既有恒瑞医药、康美药业、天士力、云南白药这类年年上榜的白马股,也有才杀入竞争力20强的上海莱士、誉衡药业等新进者。当然,还有落榜者。今年,益佰制药、汤臣倍健、药明康德、新华医疗、海思科、四环医药、天坛生物、华润三九等8家医药上市公司因其他企业更优秀的业绩而被挤出竞争力20强榜单。

没有挤入榜单的原因很多,总体来说,徘徊于竞争力20强榜单之外,并非业绩不佳,而是因为存在业绩更佳者。

通过今年与去年业绩的对比,经本刊研究,那些落选者大体分为三类:

第一类增速放缓型。这类公司2014年的增速,无论与自己相比,还是与竞争力20强榜单中的企业相比,其增长速度都不占据优势。益佰制药和海思科就是如此。益佰制药2014年营收增幅由2013年的23.63%降低到13.36%,利润增幅也同步下滑;而海思科2014年的利润,相较于2013年,是负增长。

第二类未来发展待观察型。新华医疗因其过去一年的表现被归为此类。2014年新华医疗的营收和利润增幅都高于去年,且高于大部分上榜企业。拖累新华医疗总体分数的一项是其2014年的总市值,这一展现企业未来成长性的指标,其增幅为负数。

第三类业绩下滑型。天坛生物、华润三九便是如此,前者2014年营收和利润分别为18.26亿元和1.28亿元,营收增长率为-0.54%,利润为-65.49%;后者2014年营收为72.76亿元,下滑0.23%,利润为10.35亿元,下滑6.57%。

聚势期的增速放缓

2014年是益佰制药平台型战略的落地之年。2013年,益佰制药,以并购圈地作为主要战略,实现由单品突破向平台型企业转变。不过,让人有所意外的是,转型之路的挑战高出了想象中的美好,出现了业绩阵痛,而某些问题可能还相当棘手。

在更早些时候,益佰制药因研发产出乏力致使其后续产品线难以为续。为解决此问题,益佰制药开始将以并购为导向的产品战略提上日程,并大范围圈地,以扩充其产品线。这之后,益佰制药先后收购或入股了北京中西男科医药、云南南诏药业、海南国际、爱德药业、百祥药业等企业,获得了众多优质产品。这些产品不仅对益佰制药的肿瘤产品线进行了补充,也使得其具备了将产品领域扩展到妇科、男科、骨科、心血管的实力,且某些领域还形成了梯队丰富的产品线。

从2014年开始,益佰制药将发展重点集中在内部整合以及营销布局上。

在内部整合上,益佰制药实施了事业部制改革,以产品线为界将整个公司运营体系划分为中药肿瘤、生化肿瘤、慢病、女子、零售、医疗六大事业部,其特色之处在于,这次改革并非通常业界所认为的仅限于产品营销方面,而是集生产、销售、寻找新产品为一体的事业部制模式。按照益佰制药战略规划部总监李刚的话说,每个事业部其实就是一个没有企业法人的独立公司。具体到营销方面的改变则是开始施行合伙人模式,并将此模式在基层销售队伍中推广。

彼时,外界对手握众多优质产品,且以营销著称的益佰制药期望颇高,其股价从2014年年初的30多元一路上扬。然而,一年过去了,益佰制药的内部整合却未达到预期的效果。

究其原因,主要是因为以事业部制为主要方式的内部整合由于销售产品线过于细分,一些大领域产品事业部在销售中出现厚此薄彼的现象。如当家产品艾迪注射液并入中药肿瘤事业部之后,由于之前市场占有率已经很高,开发难度较新并入的产品大,所以销售人员比较倾向于对那些新产品投入更多的精力,这致使艾迪注射液的医院覆盖增速减缓。而小领域产品的事业部,则出现销售盈利很难养活一支专门的营销队伍的尴尬情况。

再加上过去一年,益佰制药的产品由于招标不利,四处降价,又进一步压缩了其盈利空间。当家产品艾迪注射液在各省招标中价格均有所下降,其中在浙江省招标降幅达19%,而益佰制药其它产品如复方斑蝥胶囊、金骨莲胶囊、疏肝益阳胶囊、银杏达莫注射液降价幅度均在10%左右。

另外,合伙人模式,虽然在开发基层医疗机构方面有所建树,但是威力并未全部发挥出来。据东吴证券对益佰制药的研究显示,合伙人模式存在的核心问题在于终端销售人员的不适应,这导致了人员流失,2014年益佰制药终端销售人员淘汰率达10%。

与益佰制药不同,海思科之所以2014年净利润出现负增长,原因在于“研发投入增加,市场开发费用增加和未能按时收到政府税收补贴等阶段性因素导致的。”海思科在其2014年年报中如此解释。
海思科以研发能力强为业界所熟知,并且长期以新产品研发作为公司发展的核心驱动力。过去多年,其研发投入直线上升,2013年研发投入保持在总营收的10%以上,而2014年的研发投入为1.6亿元,较2013年增长了55.3%,占到总营收的14%。

不过这两家企业虽然2014年业绩有所放缓,但益佰制药属于转型阵痛期,从其已经拥有的良好资源,以及正在进行的改革而言,并无太大瑕疵,竞争实力依然不俗。而海思科,加大研发投入,虽然研发有可能失败,但从长远角度而言,研发能力强弱是医药企业最为核心的竞争力,也是赢得未来的利器。所以,由此来看,2014年两家企业虽然未挤入竞争力20强榜单,但未来表现绝对值得期待。



外延红利消失

新华医疗的营收与利润都呈现高速增长,其营收增幅接近50%,净利润与去年同期相比增长40.9%。只从此两项数据来看,新华医疗与上榜企业的不相上下,甚至更好。今年入选竞争力20强的公司中,有两家公司主营业务增长超过50%,5家公司主营业务增长超过30%,12家主营业务增长超过20%。
为此,新华医疗未能进入今年的竞争力20强榜单,这着实令本刊费解。不过新华医疗在其年报中对2015年整体营收与净利润的预测,则为这种情况产生寻找出一些迹象。新华医疗对2015年营收及利润预测,“2015年,公司计划营收收入67亿元,利润总额预计比2014年实际约增长15%。”这一数字与2014年的营收相比,增长不过6.6%,而利润增长基本对折。

一位证劵分析师认为,新华医疗之所以降低2015年的业绩预期,原因在于,其管理层已经意识到2015年之前的增长驱动力更多来自外延式并购后的合并报表,而之后,若是内部整合力道不够,增速势必会放缓。

新华医疗近三年来的发展战略一直围绕其年报中所写到的“三个坚定不移”进行,即坚定不移地走健康产业之路,坚定不移地走自主创新之路,坚定不移地走收购兼并之路。

从落地情况来看,收购兼并方面确实火力十足。资料显示,从2010年起,新华医疗开始启动大并购的步伐,并于2013年时达到高潮,该年新华医疗砸下十多亿元,先后并购了上海盛本包装材料、远跃药机、华佗国际、成都英德四家企业。

并购是迅速扩大企业规模的捷径,而竞争力的提升则需要并购后的整合能力。而从过去一年新华医疗市值为负增长来看,资本市场似乎并不看好其整合能力。其业绩表现也印证了资本市场对其的担心,今年一季度,新华医疗虽然营收达到16.44亿元,增长了39.43%,但净利润同比下滑7.77%。另外,新华医疗所并购的资产中,只有主业为体外诊断的长春博讯,在2014年为其贡献了8000多万的净利润,其余如成都英德、远跃药机、威士达等均未完成并购之时的净利润承诺。

其实,从并购标的的角度而言,新华医疗并购的不乏资质上佳的企业,但从其对自己后续发展的预估来看,显然对并购后有效的资源整合驾驭并不自信。另外,从其2014年报来看,对于并购后整合的进程只字不提,从侧面反映其对并购后整合力度并不十分满意。

应变缺位

在连续7届竞争力0强的评选中,恒瑞医药、康美药业、天士力、云南白药这四家企业,无论市场环境如何变化,都没有影响到它们的增长速度。其背后的原因在于,这四家公司能够顺势而为,及时应变以适应环境,并保持其快速发展。

但是也有一类企业,应变速度慢于产市场环境变化,从而出现停滞不前或者负增长。过去一年,华润三九与天坛生物在应变方面的表现有点不尽如意。

华润三九出现营收及利润双双下滑,其将原因归咎于行业变化。

2014年年报显示,华润三九医药工业营收增速回落至13%,为2008年以来的最低水平。另外,其OTC产品受整个产业大势影响,业绩表现同样差强人意。商务部统计数据显示,2014年中国药店零售总额增速由2013年的12%回落到9%。

天坛生物将其利润负增长的原因归结为企业搬迁。在2014年年报中,天坛生物写到:主营业务销售仍保持平稳态势,受亦庄整体搬迁影响,停工损失费用较高,使利润总额降幅较大。

事实上将业绩不佳归因于外部市场环境的变化似乎并不具备说服力。整体来看,虽然医药工业增速从20%下降到13%,但是依然有80%以上的上市公司实现了营收和利润的增长。

华润三九业绩增长缓慢的其实算得上是偶然中的必然。OTC业务是华润三九的主打领域,近年来,华润三九一直将资源集中在感冒药、胃药、皮肤用药及儿童药等核心品类的品牌打造上。然而,主打产品三九感冒灵、三九皮炎平等一线产品均已是大品种,市场覆盖已经比较深入,这影响了此类产品未来的增长空间。更为重要的是,华润三九的产品梯队建设发力不均匀,缺少后续支撑其业绩快速发展的二线潜力产品。

至于天坛生物,受“乙肝疫苗风波”影响也属于偶然中的必然。未通过新版GMP的硬伤致使其在2014年1月初,停产通过GMP认证。而这一事件一方面天坛生物信誉受损,另外,竞争对手则可以此为契机,大范围扩张自己的势力范围。

其实,不管是华润三九还是天坛生物,也都在积极提升竞争力备战未来。例如,华润三九在经营策略上通过深化内部变革,培育核心能力,努力应对行业变化带来的影响。不过在外部市场环境聚变的当下,每一家制药企业都在寻求改变,所以改变的力道、技巧及快慢一定程度上成为影响改变是否有效的因素。

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