【独家】速度与激情!2015全球制药并购交易创纪录的大年
在本季度最大的一次药企交易中,艾伯维公司斥资210亿美元并购Pharmacyclics公司。此事距离艾伯维收购英国制药商夏尔公司的计划落空已有六个月的时间;而希尔收购了NPS制药公司,加强了自身的防御能力,有助于对付潜在的收购单位。 
2015-4-13 13:13:07
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胡德良

本文编译自彭博

去年,制药巨头放弃了2000亿美元的并购企图,然而它们没用多长时间就从并购的失利中恢复过来。

在2015年前三个月期间,从艾伯维公司(AbbVie)到威朗国际制药公司(Valeant )等急于寻求并购交易的制药商都在收购较小的目标企业,使并购交易量在整体上出现了上升的趋势。2014年,这些公司都没有完成较大的系列交易。

尽管这些目标企业规模较小,但是收购的动机仍未改变:由于资金充裕的买方公司较老牌的产品面临着专利保护到期,它们就开始寻找有前途的、有望长期销售的候选药物和药物组合。即使在溢价达到创纪录水平的情况下,特别是对生物技术资产的竞争,仍然导致了几场并购之争。

“大型制药公司都拥有大量的现金。”伦敦巴克莱银行欧洲医疗保健投资银行业务主管威尔·汤普森说,“在目前生物技术产业繁荣的情况下,这些公司不得不将目光投到并购交易上。”

在第一季度,全球的并购交易总额为8150亿美元,其中生物技术与制药行业的交易额占将近1000亿美元。尽管全球范围内的并购超越了去年年初时的并购速度,但是药品交易走在前面——交易额比2014年第一季度翻了一倍多。

考虑较小规模的交易

当然,本季度在制药行业之外也有一些令人兴奋的交易。例如,已公布的最大交易是亨氏公司(H.J. Heinz)和卡夫食品集团有限公司(Kraft Foods Group Inc.)之间的并购交易,交易额为550亿美元,是由3G投资公司(3G Capital)和沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)精心策划的。

尽管如此,制药公司仍然是交易最活跃的行业。在今年制药行业五次最大规模的交易中,四次交易都涉及去年曾经企图实施较大规模交易的公司,甚至所涉及的几家公司相互之间还曾经尝试过进行交易。

这一次,这些公司正在考虑较小规模的交易。

本季度最大的交易是艾伯维公司斥资210亿美元并购Pharmacyclics公司。此事距离艾伯维收购英国制药商夏尔公司(Shire)的计划落空已有六个月的时间;而夏尔公司出资51亿美元收购了NPS制药公司,加强了自身的防御能力,有助于对付潜在的收购单位。

威朗和远藤之间的竞争

去年,辉瑞对阿斯利康发起的收购活动本来有可能成为制药行业的最大并购交易,但现在辉瑞公司的野心也降级了:其注意力从阿斯利康公司转向Hospira公司,以170亿美元的成交价抢购了这家注射药物供应商。

在2014年的大部分时间里,威朗公司参与了对肉毒杆菌制造商艾尔建公司的敌意竞购。而今威朗公司在竞购萨利克斯制药公司(Salix Pharmaceuticals Ltd.)时处于中心地位,最终以超过110亿美元的报价击败远藤国际公司(Endo International Plc)。

甚至去年没有交易失败经历的公司也参与到竞争中来,只是目前还没有取得多少成效。在竞购Pharmacyclics公司的抗癌特效药物——依鲁替尼(Imbruvica)时,强生公司(Johnson & Johnson)与艾伯维公司较量起来,不过在谈判的最后时刻强生公司才败下阵来。

收购方能够利用低成本融资筹集额外的款项,以此来参与淘汰竞价,这种竞争使溢价率创下了新高。主要投标单位还想利用药物用途尚未完全开发出来之机大捞一把,例如,萨利克斯公司销售最好的药物利福昔明(Xifaxan)目前正在等待美国食品及药物管理局(FDA)的第二轮审批,此次审批针对的是该药在肠易激综合征方面的治疗效果。

疯狂的价格

“由于估值过高,整合的风险巨大,因此购买方都是在撞大运。”比利时布鲁塞尔市弗雷里克商学院医疗管理中心主任沃尔特·范·戴克(Walter Van Dyck)在一次电话采访中说,“在最近的交易中,成交价很高,简直到了疯狂的地步。购买方等于是花大价钱买到了一种高度不确定性。”

尽管到目前为止交易活动一直集中在北美地区和亚太地区,两地区的交易量增加了一倍多,但是急于实施收购的公司可能很快就会把注意力转移到欧洲。

“由于一些大型专业制药公司在美国没有收购目标了,它们也会对欧洲感兴趣,看看那里能否找到机会。”巴克莱银行的汤普森说,“相对于欧元来讲,如果美元依然坚挺,那么欧洲的医疗保健公司将会对美国的求购公司更加具有吸引力。”

年初相对平淡

Gabelli & Co公司分析师凯文·肯德拉(Kevin Kedra)称:尽管买方公司没有跟2015年的大型交易进行攀比的企图,但这并不意味着今年往后的时间里不会发生较大的交易。去年,辉瑞公司直到5月份才开始对阿斯利康公司进行求购,不过后来求购失败;7月份,艾伯维公司跟希尔公司透露了合并事宜,打破了夏日一贯的平静。

 “去年,跟后来相比,年初时的交易相对平淡。”肯德拉在一次电话采访中说,“往后还有机会,拥有大量现金的大型制药公司仍在。”

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