海通证券2015年医药投资策略
招标和公立医院改革是政策重点。 
2014-12-1 16:23:30
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E药脸谱


招标和公立医院改革是政策重点


1.药品研发——CRO&CMO 兴起,新药审批加快。CRO和CMO兴起,国家政策对创新药扶持力度加大,企业创新的动力大大加强;


2.药品生产环节——制剂出口,批文转移。制剂出口已经破冰,国内对于制剂出口的扶持政策陆续出台,相关企业将从中受益;同时国内生产批文的转移在逐步加快,有利于国内药品批文资源的重构,使现存的药品批文充分发挥作用。


3.药价——价格形成机制重构进。发改委正在从药品定价中淡出,医保、医疗机构对药价的影响将逐步体现,药品价格的形成中市场化因素会更大;


4.药品招标——连续几年市场都预期未来一年是招标大年,在这里不得不说,2015年是招标大年!再不招谁都看不下去了。


5.医药分销——第三方物流兴起,GPO 模式萌芽。医药流通经过几年的整合,大企业规模优势显现,未来新的模式将加快这个领域变革。


6.药品零售——互联网药店兴起。牌照的放开将加快网上药店的发展,政策上还有障碍,但趋势已经形成;


7.公立医院改革——民营医院、第三方体检、药房剥离、医疗信息化、移动医疗。公立医院改革是2015年的医改政策的核心,公立医院的改革将引起一系列的连锁反应,也会带来一系列的机会,2015年这块仍然是我们需要重点去研究的领域。


医疗服务看重新模式


1.公立医院品牌输出和医生多点执业将促进民营医院的发展;


2.一、二级医院和体检业务的发展对第三方检验的需求加大,独立实验室业务发展空间大;


3.移动医疗在整合医疗资源方面有独特的效应,未来从流量向服务的转变将改变移动医疗在医疗产业链中的地位,开始具有实实在在的发展空间;


4.医疗器械及相关产业在新技术引进方面具有优势,在肿瘤治疗、肝病诊断、细胞治疗等领域具有跟公立医院的合作空间和基础;


5.在互联网药店牌照放开的大背景下,医院处方流出的呼声大幅提高,未来存在巨大的变革空间;


6.医院建设和器械采购的外包在特定历史时期发挥了巨大作用,未来存在和其他产业融合的机会;


7. 血液透析供给与需求失衡,存在较大的发展空间。


网上药店将改变流通业竞争格局


未来来看,互联网药店牌照的放开将促使这一领域快速发展,同时如果有公立医院改革的配合,药品零售业很有可能在网上药店的带动下出现加速的增长。


主要的理由有两条:


1.药品零售业的蛋糕会变大。处方药网上销售的逐步放开给药品零售业提供了增量,这将逆转2004 年抗生素必须凭处方销售导致的药品零售业的下行趋势,是一个行业反转的巨大动因,未来随着医药分开的推进,处方从医院流出的趋势将逐步形成,药品零售+网上药店有可能共同做大蛋糕,通过O2O 的方式实现共赢;


2.医药电商的发展和BAT 等移动巨头的介入将催生新的药品销售模式,将解决过去十年连锁药店扩张慢的问题,将整合国内由小连锁和庞大单体药店占领的巨大市场份额,大大提高药品销售的连锁化程度和集中度。


医疗器械面临新机遇


1.政策扶持力度有望加大,国产器械有望明显受益。国家鼓励医院买国产设备的政策一直都有,但是大部分地方都执行得不好,未来相关引导政策落地概率比较高,一些地方已经开始了各种试点:


1)四川试点医疗器械招标不按国产和进口进行分组;


2)6月份《江苏省卫计委关于大型医用设备需购置国产产品的通知》中明确引导采购国产设备;


3)部分省市试点采购国产大型医疗设备不再要求配置证。另外,未来也可能有相关政策对医院采购的器械国产占比进行指导。


2.市场份额有望向上市公司等龙头公司集中。


主要原因:


1)《医疗器械监督管理条例》(新版)强化日常监管、加大对违法违规行为的惩处力度,不规范小企业的运营成本将大幅上升。


2)第1 批优秀国产医疗设备产品遴选的目录2014 年年底之前有望出来(首批是彩超、DR 和生化分析仪这3 个细分领域),后续还有可能启动第2批。上市公司很多都能进入各自领域的遴选目录,有望从中小企业手中抢到市场份额。


3.行业创新更加活跃。第一批优秀国产医疗设备产品遴选工作、“先产品注册、后生产许可”的新注册办法、《创新医疗器械特别审批程序(试行)》、国产创新医疗器械产品应用示范工程(2010 年启动)等政策将鼓励企业加强创新,尤其是中小企业的创新,未来国内也有望逐步形成发达国家的产业局面:小企业做研发,然后成果给大企业来做产业化。


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化药领域推荐恒瑞医药,生物药领域推荐华兰生物、我武生物、中药领域推荐天士力、众生药业、医疗器械推荐鱼跃医疗、医疗服务推荐爱尔眼科,医药流通推荐国药股份。

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