艾伯维520亿美元并购Shire毁婚,和亲没戏了?
10月15日艾伯维(AbbVie)的董事会建议股东投票反对之前达成的325亿英镑(520亿美元)收购Shire的交易,原因是美国财政部新近颁发的新税收法使得这笔交易失去意义。这家公司将于10月20日作出最后的决定。 
2014-10-17 15:03:49
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自打美国财政部颁发了新的税法,艾伯维就想反悔与Shire的这笔并购交易。10月14日艾伯维传出消息表示要重新考虑是否支持这笔收购。消息传出后第二天,10月15日Shire的股价大幅跳水达22%,第三天继续下跌13%。


艾伯维是否最终放弃并购Shire需要12月14日召开的股东大会正式决议,不过,失去管理层的支持,这场跨国联姻能够成婚的机率已经很小。另一方面,艾伯维如果真的要毁婚的话,要付给Shire一笔16.4亿美元的分手费。

Cenkos Securities的分析师NavidMalik在电话采访中表示,“这笔交易已经死了,如果董事会建议股东不要投票支持这笔交易,那么交易不可能继续。”


9月份,美国财政部宣布对现有法规进行修改,使得海外并购从而税收倒置变得更为困难,艾伯维收购Shire这笔交易很可能是这一新法最大的受害者。税收倒置简单来说就是美国公司为了减少税收,去税收较低的国家选择收购一家海外公司,然后将法定地址移至海外。对此,美国总统奥巴马曾表示,必须出台相关法律,阻止这种行为。

艾伯维的CEO Richard A. Gonzalez在一份声明中说,“虽然两家公司合并的战略基础依然十分强劲,但税法改变后,原定的估值不再合理。因此我们相信,这笔交易不能反映我们股东的最大利益。”


为什么会考虑分手?


艾伯维原本计划完成收购后,使公司成为一家在美国上市的爱尔兰公司。长期以来,欧洲各国都有着税收优惠政策,以鼓励美国公司搬到欧洲,并开展研发工作。目前英国的企业所得税是21%,明年按计划将降到20%。而艾伯维计划交易后将公司总部迁至英属泽西岛,那里的税率只有16%。


此外,英国法律没有对海外公司征税的政策。与此相反,美国的企业所得税高达35%,而且海外利润返回美国时也需要征税。

 

更严格的法规

 

据知情人士透露,艾伯维一直非常关注可能会增加税收的相关法律的改变。此人还透露,艾伯维同意支付给Shire的价格是该公司能够支付的最高价。如果不能获得原计划的税收优惠,这笔交易就没有什么吸引力了。


Shire在声明中表示,公司正在考虑有关情况,将在未来一个合适的时间就此作出进一步的说明。


Jefferies LLC的分析师Peter Welford则称,即使假定这笔交易现在已经死了,Shire基本面依然强劲,因此待此事尘埃落定,投资者可以继续购入该公司股票。

 

重新收购


如果最终交易失败,Shire将可以从艾伯维获得16.4亿美元的分手费。Shire的CEO Flemming Ornskov已经在计划这笔钱怎么用了:可能会拿这笔钱出来收购一些罕见病药物。


受此事影响,其他一些税收倒置的潜在交易目标公司也出现了股价下跌。10月16日,曾是辉瑞(Pfizer)收购目标的阿斯利康(AstraZeneca)股价下跌2.7%至4151便士,而且其前一天已经下跌3.2%。英国人工关节施乐辉(Smith & Nephew Plc)是史赛克(Stryker)的潜在目标,10月15日股价下跌5.4%,16日继续下跌3.9%。瑞士的Actelion公司这两天的股价分别下跌了3.7%和2.8%。


美国财政部的新法规对其他一些正在进行中的交易也产生了影响。美敦力(Medtronic Inc.)表示,将借款160亿美元用来完成对柯惠(Covidien Plc)的收购,因为不能像原计划的那样动用海外现金。Salix制药和Auxilium制药也宣布取消原计划的以税收倒置为目的的交易。

 

与此同时,美国财政部正在考虑出台第二波法律修改,限制公司进行盈利剥离(earnings stripping)。盈利剥离指的是一家美国以外的公司将美国境内的运营费用作为债务,从而有效地将利润转至海外,享受低税率。美国国会将会采取更严格的措施以解决这一问题,预计将会在11月4日大选后将计划提交。

 

自上个月财政部新法规宣布后,艾伯维就开始对Shire收购交易进行全面评估,包括需要比原本的计划多借款70亿美元才能完成交易。

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