中恒引机构高于市场价参与定增,或有并购后手
一位接近公司的机构人士向大智慧通讯社证实,公司定增价格已基本确定,在14元朝上。北京的一位知情人士则透露,机构之所以竞购踊跃,不仅仅是看中募资后的产能扩张,更重要的是公司未来的外延并购预期,“这个并购可能已经有了明确的进展”。 
2014-11-13 14:59:07
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本文转载自大智慧


图:许淑清

11月13日,一则中恒集团定增加价的消息引起市场高度关注,一位接近公司的机构人士向大智慧通讯社证实,公司定增价格已基本确定,在14元朝上。北京的一位知情人士则透露,机构之所以竞购踊跃,不仅仅是看中募资后的产能扩张,更重要的是公司未来的外延并购预期,“这个并购可能已经有了明确的进展”。


中恒集团上月底公告其定增方案获得证监会批准。根据此前信息,此次定增底价为12.99元。不过,上月底公司在公告该方案获批时,并未提及定增价格。而近几天,市场传言称,机构对公司定增热情较高,定增价预计最终定格在14.26元,比公司当前二级市场价还略高。


定增始末


早在2013年10月,在产品销量连番增长、市场需求持续高企的大背景下,中恒集团推出增发方案,拟募资9.5亿,进一步扩大核心产品血栓通的产能规模。该定增预案拟以13.19元/股为发行底价,向包括控股股东中恒实业在内的特定对象定向发行不超过7202.6万股公司股份。9.5亿募资中的6.5亿将投入建设“注射用血栓通(冻干)2亿支/年项目”,余下3亿元资金则用于“研发中心项目”。


今年8月,由于实施了2013年度利润分配方案,中恒集团将该定增的价格调整为12.99元,发行数量也相应调整为不超过7313.49万股。9月,该方案获得证监会审核通过;10月31日,中恒集团收到证监会核准的书面批复,明确称将非公开发行不超过 7313.49万股新股,不过,公司这次没有明确定增价格。


血栓通正是公司的主营产品,也是本次定增募资的主要投向。作为心脑血管的大品种,血栓通的销量近年来节节攀高,销售收入已从2010年的7.21亿元激增至2012年的14.87亿元,2013年销售收入进一步增至34.8亿元,同比大增133.5%,而血栓通的毛利率高达87.6%,当之无愧地成为中恒集团的核心盈利来源。不过,公司现有注射用血栓通的设计产能仅为2.7亿支/年,已经无法满足市场的需求,这也是公司定增募资加大注射用血栓通(冻干)产能的投资建设的主要原因。


单一品种或成估值毒药


血栓通的飞速增长也给中恒集团带来了稳健的业绩增长。2012年、2013年,公司的主营收入分别为19.45亿元、39.96亿元,同比增长69%、105%;实现净利润6.83亿元、7.42亿元,同比增长82.6%、8.57%,扣非后净利增长44.5%、46.9%。今年上半年,公司营收和净利润的增长分别为15.36%、31.04%。


作为业绩稳健的医药股,中恒集团近一年来的股价表现却不尽如人意,一直在12元-14元附近窄幅震荡。甚至这三年来,其股价表现也是平平淡淡,仅有一次涨停。


前述人士解释称,机构一般对主营品种单一的公司会选择回避,而中恒集团正是这样一家药企,尤其是其主营品种还是中药注射剂,这使得公司不能成为资金关注的宠儿,股价平淡也在情理之中。


中恒集团今年半年报披露,血栓通系列实现营业收入15.98亿元,主营占比89.15%,2012年、2013年,血栓通的主营占比也达到76.6%、87.1%。更重要的是,公司的龟苓膏系列、中华跌打丸系列目前的营收仅几千万,还远未成长为支撑公司局面的二线品种。


同时,中药注射剂的不良反应屡见报端也使得资本市场望而生畏,根据全国药品不良反应监测到的数据,中成药不良反应例次数排名前20位的均为中药注射剂,清开灵、血塞通、血栓通等都位于严重报告例次数前10。


从今年9月18日公司定增方案获得核准开始,股价也仅仅从13元上涨至最高14.7元,累计涨幅13%,这一涨幅在前一轮医药股波澜壮阔的上涨中只能垫后。


并购萌动?


然而就是这样一支“沉睡"股,却传出定增加价的消息。如果定增价格最终确定为14.26元,中恒集团将成为定增价格和二级市场价格差价最少的定增股。值得注意的是,近期,中恒集团的融资余额在不断攀升,截至11月11日,融资余额已增至16.61亿元,较10月底的13.62亿元增长了22%,增速较前几个月明显加快。


前述知情人士猜测,公司的外延并购应该已有明确的进展,而且并购标的品种质地优良,能够降低公司目前对主导品种血栓通的严重依赖,消除机构的顾虑,”否则,仅靠产能扩张一个卖点,是提不起机构的兴趣的“。


事实上,中恒集团的并购已酝酿多时。公司在2013年报发展战略中首次提出,“关注有潜质的医药企业或药物品种,通过并购整合,丰富公司产品线”。随后,公司提出联手盛世景设立10亿元医药产业并购基金的框架协议,但该议案在5月份的股东大会上被中小股东否决;7月,中恒集团旧事重提,董事会审议通过联合设立医药产业并购基金的议案,投资规模扩大至20亿元,并正式成立,由此可见公司的决心。


据悉,该并购基金的投资总额为20亿元,中恒集团出资比例为29%,中恒集团第一大股东中恒实业出资20%。根据当时的协议,由并购基金对并购对象进行收购及培育管理,并在并购对象达到各方约定的并购条件时,由中恒集团优先对其进行收购。


前述人士指出,中恒集团不缺钱,公司有足够的资金支持去做并购,就看这个标的是否符合他们的预期。


值得注意的是,在上述产业并购基金成立不久,中恒集团就已经有所动作。8月12日,中恒集团控股子公司梧州制药与以色列上市公司Oramed制药(NASDAQ:ORMP)、以色列Integra Holdings进行股权和项目合作,向外界释放出公司外延式扩张(并购+合作)提速的强烈信号。就在上周,这两个项目正式签订协议,中恒集团分别向这两家公司投资500万美元、300万美元。其中,Oramed的口服胰岛素受到业内普遍关注,口服胰岛素(ORMD-0801)已经完成美国 FDA 临床 II 期 a 阶段研究。

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