2013上半年全球医药投融资报告(上):热钱涌入生物医药
《E药经理人》:2013年上半年的美国和欧洲市场中,尤其是美国,生物医药是整个资本市场中最热门的行业——纳斯达克生物技术指数创下十三年来新高,资金纷纷涌入医药行业。我们将分成上下部分,从IPO、风险投资、许可交易、并购交易等方面,与您分享2013上半年全球医药投融资报告。 
2013-9-26 16:44:38
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《E药经理人》:2013年上半年的美国和欧洲市场中,尤其是美国,生物医药是整个资本市场中最热门的行业——纳斯达克生物技术指数创下十三年来新高,资金纷纷涌入医药行业。我们将分成上下部分,从IPO、风险投资、许可交易、并购交易等方面,与您分享2013上半年全球医药投融资报告。

 

 

 

 

最引人关注的中小型公司的主要估值指标——纳斯达克生物技术指数在今年上半年异乎寻常地增长:指数打破了过去13年的记录,达到1596.93。在过去的半年里增长了27%,几乎与去年全年的增长率相当,而同期道琼斯美国制药指数也增长了21%。相比而言,道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数今年上半年只分别上涨了14%和13%,由此可以非常清楚地看出资金纷纷冲向医药行业。

 

 

然而,尽管健康的IPO活动和自由流动的风险投资给今年一个良好的开端,但是行业的生命之血——许可交易已经止步不前:估值的不断上涨可能会使买家退出市场,因此下半年是否能维持住目前的增长趋势并不乐观。

 

 

表1:2013年上半年股票指数的变动

股票指数

2013年上半年变化%

纳斯达克生物技术指数(美国)

27%

标准普尔制药指数(美国)

17%

道琼斯STOXX医药指数(欧盟)

11%

欧洲STOXX 50指数

-1%

道琼斯工业平均指数

14%

 

 

并非医药行业内的所有领域都如此前途一片光明。虽然风险融资和并购活动有所回升,但面对即将到来的专利悬崖,并购交易还是不足以满足需求。此外,许可交易也仍旧很少,过高的估值超出了很多买家的预期。虽然最近出现了一些令人鼓舞的迹象,但仍旧存在不少深层次的问题亟待处理,比如研发效率、医保政策以及向保险公司证明产品的价值。接下来医药行业的走向如何取决于是否能够延长重要产品的专利期或者上市新的药物。

 

 

IPO继续增加

 

2013年的头6个月,有20家生物技术公司成功IPO,其中16家是在第二季度上市。与往年不同的是,一些公司令人惊讶地在即时获得了收益。比如Bluebird Bio的发行价格是预期的13%溢价,而且在上市后不到两星期股价上涨了47%。另一家公司StemlineTherapeutics在一月底上市,发行价是定价区间的低值,但五个月内股价上涨了超过一倍。Epizyme也在上市后仅仅一周股价翻番。这些公司中,只有两家公司:瑞典的Immunicum和法国的ErytechPharma,选择在欧洲上市,其余都去美国寻找更专业的生物技术投资者。

 

 

表2:2013年上半年生物技术公司IPO募集资金最多的10家公司

 

 

 

风险投资在二季度大幅反弹

 

2013年上半年风险投资总金额20亿美元,其中60%发生在第二季度,而资金规模达到或超过5000万美元的则有80%发生在第二季度。 值得关注的是,一些最大的风投交易发生在即将进行IPO的公司上,如PTC Therapeutics和Intrexon,这表明很多风险投资者继续看好后期阶段公司。上半年资金规模最大的风投是Intrexon的第五轮风投,金额为1.5亿美元。必须指出,风险投资更倾向于已经展示出一定生存能力的生物技术公司,如PTC和Interxon。除非融资环境发生一些戏剧性的变化,早期阶段的私有公司仍旧需要努力筹集资金来资助他们的临床工作。

 

图1:2007-2013年风险投资额以及10大风险投资所占百分比

 

 

 

许可交易依旧匮乏

 

 

随着IPO之门的打开和风险资本流入速度的略微加快,小型生物技术公司可以缓一口气了。然而其他现金来源却大幅减缓。与此同时,各大药企为应对即将到来的专利悬崖,争先恐后地寻找在研产品。 2013年上半年共披露许可交易416笔,与2012年数字相当,而2012年是近五年来许可交易最低的年份。投资者最感兴趣的仍旧是处在II期临床的在研产品,达成32笔交易、4.34亿美元首付款和32亿美元总价格。

 

 

图2:2008-2013年药物许可交易量、总金额和前期款

 

 

2007-2011年疯狂的药物许可交易帮助大型制药公司填补枯竭的在研产品线,缓解2011-2012年的专利悬崖的压力,但同时也将生物技术类产品的市场估值推到了天价,以至于超出了各大公司愿意支付的范围。这很可能会导致今后交易量和交易金额的萎缩。

 

 

(未完待续)

 

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