【年度盘点】2013年并购:中鱼吃大鱼的逆袭
2013年明显与前几年三大国有医药集团发起的圈地运动不同,规模体量并不太大但是手握现金的中型医药企业成为舞台中央的主角。 
2013-12-25 11:47:03
1
E药脸谱

 

 

 

数据说话:2012年,证监会重组委共审核了73家上市公司的并购重组申请, 66例通过,通过率为91%,明显高于IPO审核通过率;截至2013年10月20日,2013年合计143家上市公司首次公告重大资产重组预案或草案,其中主板共80家;中小板和创业板共63家,产业驱动的大并购时代已然悄然来临啦!

 

但是2013年明显与前几年三大国有医药集团发起的圈地运动不同,规模体量并不太大但是手握现金的中型医药企业成为舞台中央的主角。

 

这让人回想起十年前的场景:彼时国退民进和利好的大环境刺激了各路资本,并购主体从单纯的国企,演变到民企、跨行业国企、外资、 VC/PE等共同参与,而现今的并购派系大都也是在那个时期形成的。

 

 

NO.1

最受关注的借壳重组:济川56亿吞下洪城股份

 

8月2日,上市公司洪城股份披露重组方案:通过资产置换和定增股份方式收购济川药业100%股权,主营业务变为药品的研发、生产和销售。

 

这个并购案之所以受人关注,主要原因有二:其一是所涉金额巨大,济川药业全部股权作价56亿元,是2013年国内医药并购市场上案值最大的一起;其二是济川药业通过借壳成功曲线上市,虽然其中稍有波折,但是为IPO无望的其它医药企业探明了一条路径。

 

济川药业的主营业务为药品的研发、生产和销售,其产品涵盖清热解毒类、消化系统类等12大类,以中成药为主。其中清热解毒类、消化系统类、儿科类药物是济川药业的主导产品领域,代表性产品包括蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊(济诺)、小儿豉翘清热颗粒(同贝)等。

 

交易完成后,济川控股持有公司总股本的68.99%,济川控股及其一致行动人合计持股比例为79.69%,济川控股为公司控股股东,曹龙祥为公司的实际控制人。

 

另一个值得一提的细节是,2012年济川药业曾获得闫凯主导的天士力旗下基金华金济天的入股,且对公司的估值高达43.7亿元。

 

 

NO.2

最大的出海并购案:微创2.9亿美元拿下Wright骨科

 

12月16日,微创医疗最终以2.9亿美元完成对于美国Wright Medical Group骨科业务的收购。这是迄今为止中国医疗行业最大的跨国收购案例。

 

微创医疗是国内最大医用支架产品的生产商,目前其心血管支架市场份额第一。其在药物涂层支架领域的竞争对手是美国强生和波士顿科学。其2012年年报显示,全年实现营业收入9.3亿元,同比增长10.8%;净利润3.5亿元,同比增长10.3%,但主要利润贡献来自支架业务,随着另两家竞争对手乐普医疗和山东吉威的快速发展,微创医疗开始寻找其他的利润突破渠道。

 

美国Wright医疗经营植入性医疗耗材,产品涵盖髋膝关节业务,用于肩膀、肘部的肢体植入材料和骨移植替代品。但是近年来,Wright陷入亏损境地。

 

今次微创医疗大部分的收购资金是来自其大股东大冢。大冢以3笔贷款,向微创提供合共2亿美元资金。

 

 

NO.3

最热门子行业的非典型案例:华润控股武钢总医院

 

2013年2月武钢与华润医疗集团在香港华润总部签署合资合作协议,华润以现金出资占股51%。武钢集团以旗下的武钢总医院、分医院的净资产出资占49%的股份。武钢总医院有着55年历史,是集医疗、教学、科研等服务于一体的国家三甲医院,开设床位1900张。

 

医院是2013年最热门的投资领域,不仅多家产业资本倾情参与,业外大佬例如冯仑、刘永好、中信等也都投身其中,但是就我们目前所看到的案例,大多集中在民营、专科或业绩较差的医院领域。真正的三甲医院,想投资的太多,但是都入不了局,“这里面水太深”,这也是为什么称这个案例为非典型的原因。

 

2011年10月19日,华润医疗集团正式挂牌,业务板块包括医院投资与管理、医疗器械和医疗衍生服务。华润医疗对外声称,“十二五”期间,华润医疗的发展规模将实现50家医院、2万张床位,销售额达到100亿元。

 

华润医疗集团CEO张海鹏(笔名“冯唐”)主持其医院投资的整体事务。仅仅三个月后,华润医疗就开始有所动作。包括与天津市卫生局、昆明儿童医院、高州市人民医院、卫生部中日友好医院、武钢总医院、太原市八院以及太原市妇幼保健院等沟通合作,希望和有些医院达到重组收购计划,有些则合作办医。

 

除了武钢总医院,在众多的标的中,高州人民医院一度被认为是最有可能成为华润医疗第二家正式收购的医院。但在今年10月,这项计划也被曝出“流产”。这也显示出公立医院股份制改革的困难重重,在此前的案例中,收购方要么浅尝辄止,要么被迫离场。

 

 

NO.4

最出名的失败案例:上海莱士18亿并购邦和未果

 

上海莱士在7月1日披露,拟18亿收购邦和药业100%股权。而邦和药业的业主就是从事血液制品的研发、生产和销售。上海莱士期望通过行业整合进一步增强自己在血液制品行业中的市场地位,提高市场占有率。而参股邦和药业的九鼎也期望藉此获得溢价退出。

 

但是之后传出消息:因邦和药业2013年年底取得新版GMP认证存在不确定性,重组方案被证监会否决。

 

这引出另外一个话题:新版GMP认证成为影响今年医药并购市场的重要因素之一。新版GMP为无法达标的企业设定了淘汰出局的门槛,这种硬性规定的影响正在逐步显现威力,直接加快了并购的进行。

 

GMP的升级确实影响到了部分中小企业的发展战略,包括老的生产设施与新建项目如何协调,如何解决引入资本和抓住升级机会进行整合并购等等都快速的摆在了企业的面前。

 

NO.5

外资的中国并购图谋:利洁时买下桂龙药业

 

2013年2月,英国快消领域巨头利洁时(Reckitt Benckiser)宣布,正式收购桂龙药业。利洁时旗下的品牌杜蕾斯、滴露、薇婷、巧手等在快消领域有很高的知名度,但是对于医药行业来说,是个不折不扣的“外行”,而且是个英国来的外行,一个“外行”来收购一家医药企业的案例并不多见。

 

桂龙以呼吸系统用药咳喘宁起家,后凭借慢严舒柠在业界声名鹊起。目前,桂龙主打产品慢严舒柠清喉利咽颗粒已成为国内慢性咽炎市场的第一品牌,但是规模不大,年销售额4亿元。

 

家族式企业的延续成为近年来出现得越来越多的话题。利洁时出价最高,又赶上了一个好时机:桂龙董事长王秉歧年岁已高,此前所患疾病复发,希望能够早点为公司找一个好归宿。一家跨国企业,对于桂龙的员工而言可能是更好的选择;而让一个“外行”来收购,能够保证桂龙既有队伍的完整性。

 

 

NO.6

产业PE的新视野:复星拿下以色列Alma

 

2013年4月,复星医药宣布将斥资2.4亿美元收购以色列Alma Lasers Ltd 95.6%的股权。

 

早先在国内医药并购市场频频出手,被称为“产业PE”,复星现在目标转向了国际市场?

 

复星此举自认为是“低价完胜并购”,其运作方式:其一是,复星医械运营平台合资公司美中互利医疗公司筛选全球优质项目,偶然助力因素是美中互利首席营运官李琼玖为以色列人,与标的公司管理层沟通优势显著;其二是,复星保德信在美直接与Alam公司大股东谈判;其三是,复星医药团队邀请Alam公司管理层到复星总部体验自己的中国实力和国际品牌。

 

近年来,这位产业PE在国内大金额制药工业并购很少,原因是标的价格太高,对于复星来说:宁愿放弃一些现在看来增长很好的公司。陈启宇认为,行业整体增长超15%的情况下淹没了无持续无未来但现阶段增长的公司,这些是大潮退去后的裸泳者。

 

 

NO.7

国际化先锋的重拳:迈瑞并购美国ZONARE

 

2013年6月13日,深圳迈瑞宣布与美国超声诊断系统生产企业ZONARE医疗系统达成最终协议,以1.05亿美元对后者进行收购。

 

ZONARE2012年销售收入约6400万美元,但是迈瑞拿下ZONARE实属不易。好的标的都是众多公司追逐的焦点,迈瑞是经过三轮竞标在几十家医械企业手中夺下这个标的。当然最主要的原因是价格。迈瑞通过此次收购希望借助于ZONARE高端超声技术和市场网络,扩大迈瑞公司在超声影像产品领域的覆盖;同时,通过迈瑞的产品制造成本优势,进一步降低ZONARE的生产成本。这是在美上市中概股收购美国企业的案例,是其在美国的第二个收购案,也是深圳迈瑞成立至今的第10个收购案。

 

作为中国医药行业最早走出国门的医械企业,迈瑞的国际化之路值得业界关注和思考。不容忽视的现状是:“中国制造”在主流市场仍是带有歧视性的标签,故而出海的企业均会想方设法更换门庭;另一方面,“降低成本”是所有中国药企进行海外并购之后都要面临的一个难题,据我们所知,还没有哪家CRO、医械、制药或者生物技术公司在这方面交出满意的答卷,均是重金养着美国分支希望赔少点的阶段。

 

NO.8

跨界演出的代表:乐普买下新帅克

 

6月22日,乐普医疗称将以3.9亿元收购河南新帅克60%股权,从而获得国内二仿药氯吡格雷;并且在未来三年,将收购剩余40%股权。这是一家医械企业并购制药企业的跨界演出,也是近年来为了一个品种买下一个企业的典型代表。

 

从乐普自身的竞争优势来看,其产品已覆盖全国约1200家开展PCI(冠状动脉介入)手术的医院,并且积累了大量在心血管领域的医院高端客户资源,已形成较成熟的代理商队伍。从理论上来看,氯吡格雷是PCI手术术前、术后的必用药,将乐普既有的支架产品与该药品捆绑销售,两者联合推广还可产生协同效应,貌似是一个完美结合。

 

但是波立维与泰嘉已经基本上瓜分了国内所有的氯吡格雷市场,现加上后续排队等待审批的氯吡格雷仿制药企业多达40家。乐普的这次跨界能否成功需要时间检验。

 

E药脸谱网
分享:
最新评论
精彩评论
????
2013-12-25 14:56:10
提交
查询好友:
注:选择好友后只会分享给指定好友,不选择则分享到本站。