【2013医药投融资年报之四】掘金医疗服务
自2009年新医改以来,一系列政策鼓励社会资本进入医疗服务领域,民营医院进入的政策壁垒逐渐消除,民营医院发展迅速,保持良好的上升势头。 
2014-1-21 11:32:29
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图:2013年11月29日 内地最大私立医院集团凤凰医疗在港挂牌上市

 

2013年11月29日,内地民营医院集团凤凰医疗成功在港挂牌上市。作为国内首只"纯医院股"受资本追捧,截止到12月6日收盘,凤凰医疗的市值已达99.49亿元,市盈率52.06倍。凤凰医疗在二级市场的抢眼表现让各路资本对医疗服务领域的投资更加充满信心。


新高潮


人口老龄化、疾病谱从急性传染病向慢性重大疾病演变带来升级需求、新医改释放刚性需求以及收入水平提高刺激个性化需求四大因素构成我国医疗服务投资热情持续上升的动力。自2009年新医改以来,一系列政策鼓励社会资本进入医疗服务领域,民营医院进入的政策壁垒逐渐消除,民营医院发展迅速,保持良好的上升势头。


《民营医院蓝皮书》 指出,截止到2013年3月末,全国民营医院已经发展到10166所,占全国医院数量的比例为43.24%。2013年1季度,全国民营医院诊疗人次数量达到6003万人次,占全国医院门急诊诊疗人次比例提升到10.01%,全国民营医院出院人数达到342.4万人次,占全国医院出院人数比例提升到10.87%。民营医院在数量上虽发展较快,但从医疗诊疗服务上看与公立医院相比仍处于弱势状态,民营医院的单体医院规模仍偏小。随着国家支持民营资本进入医疗服务市场的政策力度不断加大,未来10年,民营医疗或有实力挑战公立医院,医疗市场有望形成真正的竞争格局。


2013年10月14日国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》,首次提出"健康服务业"的概念;健康服务业可享受高新技术企业税收优惠政策。鼓励社会开办医院,并表示将对非公立医疗机构和公立医疗机构同等对待。2013年11月15日,十八届三中全会公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》在医疗体制改革方面,提出鼓励社会办医,公立医院改革继续推进,社会资本可多种形式参与公立医院改革,允许医师多点执业,允许民办医疗机构纳入医保定点范围等内容。其中"允许医生多点执业" 是重要亮点之一,有助于推动医疗资源有效整合和人才合理利用,在市场机制的作用下,为民营医院筑巢引凤。《决定》也是首次提出"允许民办医疗机构纳入医保定点范围", 对此前一直处在夹缝中生存的民营医院而言,是超预期的政策利好,释放了推动民营医院发展的强烈信号。


重塑投资版图


利好政策正在吸引各路社会资本来分享医疗服务这块"蛋糕"。目前市场上的投资者可以大致分为4类:私募股权/风险投资(以下简称"PE/VC")、上市企业、外资医疗集团和本土医疗集团,这4类投资者各自具有明显的特点,也各有明星案例。


PE/VC是最常见也是最为踊跃的投资者,主要目标是专科连锁医院,在医院发展的早中期介入,寻求财务上的高投资回报收益。投资热点包括:体检、眼科、齿科、妇产和整形美容。体检行业的三大领导者:慈铭体检、爱康国宾、美年大健康背后都有PE/VC的身影。另外,高端妇产医院美中宜和在2013年11月也获得华平1亿美元的投资,用于集团扩张。据统计,自2008年至2013年,PE/VC在民营医院领域已有超过30多个投资案例。


上市公司则多以收购医院为目标,目的是寻找协同效应,发挥自身在某一专科领域的优势。由于原材料价格上涨,各省市药品招标采购等原因,已经导致药品价格下降,利润空间被挤压,医药行业毛利率有难续升势的风险。而医院在整个医药体系中始终处于最为强势的地位,政策风险相对于制药企业要小很多,经营利润上有足够的保障。制药企业通过下游医院平台还能带动产品的销售,一举两得。数据显示,已有12家上市药企涉足医院投资,包括金陵药业、独一味、信邦制药、康美药业等。


外资医疗集团,通常定位于中高端医疗。由于受到政策的限制,领先的外资医疗集团在和国内医疗机构合作/合资上非常积极。如和睦家医疗集团是美国纳斯达克上市公司美中互利在中国设置的具备高水平的医疗机构;厦门长庚医院是台塑集团在大陆的第一家医院,系与厦门海沧公用事业发展有限公司共同投资兴建。随着政策的开放,外资医疗集团在中国直接设置新的医疗机构的机会将越来越多,未来将成为提供高端医疗服务的重要角色。


而本土医疗集团则是另一番景象。目前国内真正意义上的医疗集团仍未成气候,主要原因在于医疗集团的市场环境并未成熟,自身发展任重道远。以福建莆田系为代表的本土医疗集团,在医疗服务领域的投资方式更加多样化,包括收购医院、新建医院和公立医院转制等。凤凰医疗将成为本土医疗集团的新兴代表。


在2013年,PE/VC、上市公司这两类投资者比较活跃。而从长期来看,随着本土医疗集团的日益成熟,该类投资者也将成为市场上的重要力量之一。根据以往的投资案例总结,各类投资者投资医院有4种常见的方式:新建民营医院、收购民营医院、转制收购公立医院、托管公立医院。从近期发展上看,改制收购非卫生部直管的医院如铁路医院、石油医院、建工医院将是未来公立医院改制的一大热点;外资直接投资新建高端医院也将成为趋势。


医疗体制改革的方向是市场化,未来将形成公立医院与民营医院差异化市场定位、优势互补的格局;公立医院侧重公益性,民营医院满足多样化的需求,因此公立医院主要布局在高端三级医院和中低端二级以下医院,民营医院主要布局在中高端各级医院。从未来医疗服务细分领域的投资来看,高端医疗、专科连锁、民营综合医院、医院集团、医疗产业链延伸(月子中心和养老护理)这5个方向是各类投资者逐利的重点。进一步细化到专科上来说,口腔、眼科、妇产、体检等低风险、进入壁垒较低的专科不再是投资重点,肿瘤、肾病、儿科、康复、精神等风险适度和进入壁垒中等、拥有大量未满足需求的专科将成为新的投资趋势。预计未来3年,中国民营医院的投资将达到一个高峰,5年内投资热度将持续升温。


另类投资机会


医院是最传统的医疗服务形式,也是医疗服务产业未来发展的关键领域。除了医院外,医疗信息化服务在未来也有诱人的投资机会。


十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确指出:充分利用信息化手段,促进优质医疗资源纵向流动。这一政策将继续推动医疗行业的信息化发展。


一方面,针对医院本身的信息化建设不断有新的需求涌现,包括建设全国居民电子健康档案、普及电子病历、搭建区域医疗卫生信息平台,在医疗卫生领域推广并应用物联网、云计算、移动互联网、大数据等新技术,发展智慧医疗和智慧卫生等,这意味着医疗信息化服务仍有巨大的市场和极好的投资机会。


另一方面,随着智能手机的普及,移动医疗也成为医疗信息化服务的一个新战场。据不完全统计,中国医疗健康类APP有2000多款,大致可细分为医药产品电商、综合医疗健康信息、面向医生等专业人士的信息平台、眼科或牙科等细分类别产品。APP的盈利模式体现在广告、增值服务和在线问诊等,大多数公司侧重于夯实用户基础,然后再尝试变现。


目前,移动医疗领域的融资规模多在百万或千万美元左右,仍未有一家企业有清晰的盈利模式。2013年随着可穿戴式医疗设备的逐步兴起,移动医疗的软硬件结合成为创业者的一个新的探索点。"可穿戴式医疗设备的软硬件结合"这一方向将会成为下一个投资引爆点,并成为移动医疗的吸金石。

 

本文来源于《E药经理人》杂志2013年12月刊,作者为本刊特约撰稿人陈立辉。

 

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