全国20余家上市公司涉足医院领域
两年前,A股市场只有寥寥几家上市公司从事医院业务,如今已有逾20家上市公司涉足医院,并且还不断有公司表示要向该领域进军。资本市场正以前所未有的热情拥抱医院产业。  
2014-5-20 14:40:27
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图:人福医药董事长王学海


两年前,A股市场只有寥寥几家上市公司从事医院业务,如今已有逾20家上市公司涉足医院,并且还不断有公司表示要向该领域进军。资本市场正以前所未有的热情拥抱医院产业。


随着国家鼓励社会办医,特别是近阶段开放医保、鼓励医生多点执业等具体扶持措施相继落地,市场需求和政策环境不断升温医疗服务投资市场,产业资本对包括民营医院在内的医疗服务投资速度加快,医疗服务成为A股公司新的投资热点。


不过,由于医院产业作为特殊的服务行业,有着独特的行业壁垒和门槛。投资哪类医院可以获得更大回报?哪些投资模式更符合中国国情,从而更易取得成功?这些问题对追逐“医院梦”的新进入者而言,都是崭新的课题。


投资医院回报可观


在投资圈,对于投资医院是不是一门好生意,一直存在争议。由于投资医院一贯是重资产模式,投资周期长,Roe低,不少学者甚至不承认医院作为一个产业而存在,认为医院是非营利性机构,不以营利为目的。如大把的三甲公立医院,它们人满为患,但年年亏损,年年需政府补贴……医院挣钱何其难!但乐观者却看到“硬币”的另一面,如上海一家小型区级公立医院,全年营收就可以达到4500万元,实现净利1000万元左右。


号称“纯医院股”的香港上市公司凤凰医疗则以其扎实的财报数据,告诉争执不休的产业资本:资源共享、规模经营、成本优势,最终是可以产生管理效益和经营业绩的,三级医院回报也会很可观。


该公司在托管了北京地区多家公立医院后,打造规模效应,实现医疗资源共享,致采购等环节成本迅速下降,受托公立医院中最快一家9个月后即扭亏为盈。凤凰医疗2013年实现营收8.874亿元,利润达到1.39亿元。该公司去年赴港上市时,零售超额认购超500倍,机构超额认购达130倍,创近两年香港IPO最高发行市盈率。


德传医疗基金董事长姜广策表示,如果告别以往的重资产投资模式,走轻资产模式、特别是投资专科(诸如近年来“金眼银牙”的专科医院复合增长率都在30%以上)类和高端医疗服务,那么上市公司的盈利有望提前。


医院的未来其实不可限量。数据显示,我国各类医院的收入在2012年已经达到1.99万亿元,占卫生总费用的69.1%,占GDP的5.56%.上一年度,医院收入则分别占比69%、3.4%,增长态势明确。而在美国,医疗保健业已经成为第一大产业,占GDP的17%,已经成为美国经济的关键部门。因此,对外经济贸易大学中国经济发展研究中心研究员曹健表示,美国的经验对中国的医院产业具有很强的参照意义,未来中国医院也将在国家经济建设中扮演越来越重要的角色。


上市公司“行医”升温


值得关注的是,2014年以来,在各类药品、医疗器械招标降价的大背景下,不少上市公司为打造新的盈利点,纷纷涉足民营医院,从而打通产业的“最后一公里”,进而拉动药品或医疗器械的销量。同时,传统医药制造企业也顺应产业升级的需求,瞄准政策引导的热点方向,“投资医院”成为公司外延式外展的重要抓手。


以人福医药为例。今年3月,公司正式公开“医院梦”:未来三年内将在湖北区域内布局20家医院。公司董事长王学海透露,不打算新建医院,而是依托现有医院进行。此外,据了解,人福医药关于收购医院事宜正在顺利推进。


据券商行业分析师介绍,在布局民营医院后,人福医药不仅可以直接占领更大的麻醉药终端市场,同时可打造区域医院集团化运作优势,降低医院采购成本,提升管理效益,转型成功的概率较大。


复旦复华作为复旦大学旗下的上市公司平台,未来有望参与复旦系医院系统的托管业务。上海的三甲医院中,最好的医院如华山医院、中山医院、华东医院等都隶属于复旦大学。上市公司平台在整合复旦大学资源、参与医院管理的进程将加快。


而金陵药业在医院运营方面堪称资深,公司现控股两家综合性医院,其中宿迁医院为三级乙等医院,仪征医院为二级甲等医院。去年两家医院保持了良好的发展势头,分别实现业务收入6.82亿、2.1亿元。今年一季度公司业绩继续保持高增长势头,吸引了众多基金进入。据了解,不排除今年内公司在医疗服务领域进一步开展资本运作的可能性。


“品牌效应、先发优势、政策壁垒非常明显。错过了,10年之后再想进入很难。”上海一家券商研究员这样表示,在她看来,“目前A股医药板块总市值1.74万亿元,其中医疗服务企业总市值近1000亿元。即使未来仅30%的医院证券化,医院板块5000亿元市值也可以期待。”


扶持政策做大“蛋糕”


凤凰医疗的成功经验,让相关上市公司和投资机构进一步意识到,参与公立医院改革很有“钱景”。更有投资机构坦言,公立医院混合所有制改革及其复制、推广,将是未来的“大蛋糕”。


在医疗服务的万亿蓝图中,三级医院是最优质资产,但由于其资源有限,也是争夺的焦点。2012年,三级医院以10.16%的医院总个数,拥有全国公立医院56.89%的收入,高于2010年54.54%的收入比例,三级医院收入占比有继续扩大的趋势。


一家投资机构的合伙人在观摩过几家三级医院后表示:“随着我国进入老龄化社会以及社会财富的逐渐积累,老百姓对健康的关注度日益提高。你看,很多人连小小的感冒,都一定要去三甲医院找权威医生来看。公立医院的特需病房业务也蒸蒸日上。”


另一方面,公立医院是我国医疗服务改革的深水区,涉及多方利益,其改革进程并非一蹴而就。有资深投资人士认为,目前虽然一些上市公司已经切入公立医院的改革工作,但政府对公立医院的控股权不会改变。后期改革进程则取决于地方政府的决心和魄力。


目前,北京、广东等地的公立医院改革试点工作正在有序推进。今年5月9日,卫计委再次宣布一批公立医院改革试点城市名单,包括天津市、浙江省绍兴市、河北省唐山市、山西省太原市等多个城市。


“鼓励公立医院改革及民营医院发展方面,还会不断出台一些新的政策,或是以往政策配套政策的落地。”对外经济贸易大学中国经济发展研究中心研究员曹健认为,扶持政策将成为今年医院投资的主要催化剂。


在5月16日至17日召开的2014年全国经济体制改革工作会议上,国家发改委提出,力求年内完成医改等任务。而让更多资本进入,在增加医疗资源供应的同时带来更阳光化的管理,真正解决看病难、看病贵的问题,这是社会各界的期待,也是医院投资人和相关上市公司的梦想。


本文转载自上海证券报

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