北大医药火力全开 “地毯式”布局医疗健康产业
北大医疗扎扎实实迈步医疗行业,也许有你不知道而更大的计划会相继而来。  
2014-7-2 12:59:16
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北大医药在医疗健康产业当中的优势得天独厚、无人能敌!有北大医学部及六所中国顶尖公立医院作为人才培养、储备和输送平台;有北大这块黄金招牌;有方正这条资本的大腿……


资本、人才、技术、品牌……北大医药几乎已经让所有对手输在了起跑线上。但他们会是最先到达彼岸的么?


北大医疗产业集团业务布局


整个方正集团做医药和医疗业务已经超过十年,方正集团的医疗业务放在北大医疗产业集团层面,北大医疗集团目前的产业布局主要有六个板块:


1.北京大学国际医院:医院产权属于方正集团,身份是北京大学第九附属医院,目前正在为今年12月5日开业做准备,首开床位592张,总体量1800张床位,逐步开放。


2.北大医疗产业园目前已竣工16万平,预计今年10月份开园,基本商业模式是招租一些做医药研发、医疗器械和医疗耗材的企业,甚至一些民营的医疗机构,并且通过一些条件的设立,发现可以供投资参股控股的商业机会。比如与红杉共投的北大康复医院就是在去年还未开园建设时谈妥的项目。


3.北大医疗产业控股目前控股结构中有北大医疗康复医院、湖南株洲凯德心血管专科医院(三级,湖南省唯一)、吴阶平泌尿外科中心(宁夏、武汉、株洲已经开始进行)。同时控股结构中也包括下一步将收购兼并一些医疗机构,并做一定程度上的清理、孵化。


4.北大医疗产业基金按照100亿在募集,目前已经完成了三分之一的募集。


5.方正药品研究院:与北大医学部合作。


6.北大医药:集团唯一的医药板块上市公司平台。


北大医疗集团的业务战略规划


1.北大医疗集团与北大医学部关系


北大医学部在北大医药有14%的股权,北大常务副校长柯杨兼任北大医疗集团董事长,北大医药董事长李国军兼任北大医疗集团的首席执行官。北大医疗集团是北大医学部与方正集团共同经营的产业集团,相互关系是长期紧密的,是牢不可破的。


从技术上,北大医学院派管理层和医生支持管理。与北大六院、北大口腔、北大肿瘤将以合资的形式做盈利性医疗机构。医疗集团未来将有一些兼并收购类的动作,包括地方政府公立医院、民办盈利性与非营利性医药和其他医疗机构。


2.对北大医药的定位


北大医药是集团内部唯一的上市公司平台,也是资产证券化平台。基本策略是小步快跑,成熟一家医疗服务业务,北大医药就证券化一家。公司正在按照战略规划稳步进行向医疗服务的转型,预期不会超过2016,转型成为以医疗服务业务为主导的公司。


成熟是指医疗机构的体量与利润要对上市公司有支持,医疗业务运营(包括和北大医学部的管理整合)要顺畅,医院本身业务未来有增长空间。


对于证券化注入,上市公司对接办法有多种,如购买、增资、换股等,钱并不是根本问题。


收购医院方式灵活:一般是通过北大医疗集团先收购,再注入上市公司的模式。有特别好的民营盈利性医院,可能直接上市公司收购。


医院注入方式:根据国家政策规定,盈利性医院才可以医院产权注入,非盈利性医院可能是业务型注入。


3.北大方正集团作为国资企业以及北京大学的校办企业,比起民营企业,在收购医院方面的优势北大方正集团作为国资企业和校办企业,可以得到来自于北大医学部对于医院的管理,对区域的三级医疗体系的搭建。在这种帮助下,北大方正集团每天可以直接与很多地方政府直接谈判。方正是国有控股,但运行机制比很多民营企业更加市场化,鼓励骨干和管理层拿股份,能够鼓励引进核心技术力量管理的积极性。


4.北大医疗集团业务进展与展望


首先今年12月5日北京大学国际园预计开业,北大口腔、肿瘤、六院明确支持。对于已有的医疗控股医院如康复医院,吴阶平泌尿医药及株洲医院等,医学部派管理人员和医生在副院长以上管理层做医疗业务的计划和规划。与北大其他下属医院也在探讨盈利性合作模式。目前还有十余个分小组参与地方性公立医院改制,包括企业集团的医院改制。贵阳二医和四医项目处于静默阶段,属于产权过渡期。


5.北大医疗集团现有医院规模


北大医疗集团旗下所有医院,总计规划床位3000张,现开放床位约800~900张。


北京大学国际医院


北京大学国际医院是由北京大学和方正集团投资兴建的三甲综合非营利性医院,是北京大学的第九家附属医院,也是与国际接轨的医教研一体化的综合医院。北京大学国际医院核准床位数1800张,首期开放床位600张。


吴阶平泌尿外科中心


吴阶平泌尿外科中心由北京北医泰然医疗投资管理有限公司投资、建设、管理和运营,致力于打造成为中国最大、最专业的泌尿外科相关领域的医疗管理集团。中心以合作、并购、新设等方式连锁发展“吴阶平泌尿外科中心”,现已在武汉、株洲和宁夏三地成立中心。床位约200张。


北大医疗康复医院


北大医疗康复医院是致力于神经损伤康复领域的专业机构,由北大医疗集团和红杉资本共同投资设立,由我国知名神经外科及脑血管病专家凌锋教授主持。医院规划床位数300余张,年住院收治量在1500人次以上,预计于2015年正式对外营业。


株洲凯德医院


株洲凯德医院是国家三级心血管专科医院,是湖南省惟一的一家三级心血管病医院,现设病床512张,员工500余人。2013年8月,北大医疗产业集团成功收购株洲恺德医院,这是北大医疗第一家成功收购的三级专科医院。2014年5月,株洲恺德医院二号住院大楼竣工,建筑面积15000平方米,拥有床位数268张(包含重症监护床位18张)、手术室10间。整体来看,恺德医院总体床位数增至650张,达到三甲医院标准。


医院产权上北大医药控股80%,管理层20%。业务上,北大医学部组织专家做现场学科评估,医生参加重要学科研究,业务收入等同比均达到30%以上的增长。北大医学部从人事、医生运营、财务、工程建设、重点学科打造等各方面均有支持。泌尿学科方面,湖南省组委的协会每两周派人支持学术研究。心血管方面北京阜外医院的专家会去讲课或手术。


6.医疗配套服务业务的进展


药品配送,在北京湖北重庆上海都有公司在做,量约10亿元左右。医疗信息化方面,北京大学人民医院目前在做,全亚洲只有2家被评为7级,12月5日北京大学国际园开张就可能是7级,当医院病床数超过500张时,医疗信息化变得非常重要,方便医生管理,方便共享信息。医疗保险公司,8月底将推出产品。医院设备租赁,为上百家医院提供设备,解决医院的需求。


一体医疗状况


一体医疗本身业务就很成熟,因为设备、器械的制造研发生产销售都是全面的,可以同十余家或二十余家一起提供整体的解决方案。此外,在收购兼并或新建时,自身可以产生协同效应,希望有产权上的合作做盈利性的肿瘤专科医院。一体医疗的肝硬化检测仪是自主研发的,去年才投入所以今年业务增速会比较快。现有客户结构中在部队医院比较多,一体医疗投入设备,部队医院出科室、场地和人员,共建肿瘤科室后收入分成的模式占主导。


公司打造全产业链布局,未来市值空间大,值得长期关注,维持增持评级。


公司打造从医药到医疗的全产业链布局,虽然短期估值较高,但集团具有成为中国领军医疗集团的潜力,北大医药作为集团医院资产证券化平台,未来市值空间巨大,值得长期关注。我们预测14~16年EPS0.08元、0.10元、0.13元,同比增长-35%、18%、27%,对应预测市盈率175倍、148倍、116倍;若考虑一体医疗并购,且2014年仅第四季度并表,我们预测14-16年EPS0.09元、0.21元、0.27元,同比增长-28%、121%、31%,对应预测市盈率163倍、70倍、55倍;维持增持评级。


链接:


今年对北大医疗集团最大的事情是,2014年12月5日北京大学国际医院开业。目前北京大学医学部的三个专科医院(口腔、肿瘤,六院)已签订协议支持北京大学国际医院开业。


已有的株洲恺德医院、吴阶平泌尿中心、心理医院,康复医院,北京大学医学部委派副院长以上的管理层帮助上述医疗机构做业务的计划与规划;与北京大学医学部、北京大学口腔医院、北京大学肿瘤医院、北京大学三院、北京大学人民医院,探讨多种产权形式来去做一些营利性医疗机构。同时,参与地方政府公立医院医院改制及企业集团的医院改制。


对上市公司来说,“成熟以后资本化”所谓“成熟”的概念是什么?对上市公司来说是否需要很多钱来做资本化?“成熟”的概念指:一要在利润量上对上市公司有支持;二要医疗机构业务顺畅,北京大学医学部管理已可以平稳支持,医疗机构本身业务未来有增长空间;钱不是最根本的问题,有很多种办法解决,增资、换股等。


北大医学部是如何支持株洲恺德医院的?恺德医院目前算是一个比较成熟的资产。产权上,北大医疗产业控股持有恺德医院80%股份,管理层持有20%股份。业务上,北京大学医学部多次组织专家去现场做学科评估,对主要、重要的学科派医生并对医院从人事、医生、财务、工程建设、重点学科打造进行指导。并购后,恺德医院门诊量和业务收入一季度数据同比增长30%以上。该业务增长主要是来自存量业务的增长,目前我们又投入5千多万新建第二住院大楼,该住院部大概有200多个床位,现已进入试运营阶段。


为何与一体医疗属于医疗器械的公司合作?一体医疗比较成熟,它有自己的产学研销售结合的;一体医疗与十几家医院合作,提供成体解决方案;其它医院也在找与它寻求有产权的合作机会;我更看重的是有了一体医疗以后,北大医学部所有医院的肿瘤科和我们收购兼并的肿瘤科与它有协同效应;同时从产业集团层面来讲正积极推动北大肿瘤医院有产权上合作,做营利性肿瘤专科医院。


再过多久,北大医药是否可以转型成医疗服务公司?医院的投入是否全部靠产业基金?是否可以实现成熟一家做一家?对此问题,北大医疗的回答是,按照计划稳定推进,个人预计在非常乐观的情况下大概在2016年左右。医院投入不单纯依靠产业基金支持产业,也会配套银行和其它机构资金。产业基金退出时间有长短,根据项目时间来定,按照市场化的方式进行。我们内部计划产业基金按照100亿在募集,现在已完成1/3。


北大旗下的康复医院床位300床位、株洲恺德医院600床位、吴介平泌尿外科3个中心加起来200床位,北大国际医院1800床位(首开592张床位)。已经有药房托管的合作计划,正在按计划推动。

本文转自财新LIFE。

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