【杂谈】辉瑞、AZ同一天宣布两起并购 这是下一轮攻守战的序曲?
2014年的整个夏天,辉瑞苦苦追求AZ的故事占据了制药界的头条。本以为AZ拒绝辉瑞之后,这两家制药巨头也该安静一会儿,但没想到的是,两家公司依旧纷纷上演并购大戏,不得不让人充满想象。  
2014-8-1 14:04:37
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E药脸谱

 



2014年的整个夏天,辉瑞苦苦追求AZ的故事占据了制药界的头条。坊间都认为,AZ拒绝辉瑞之后,这两家制药巨头并不会就此偃旗息鼓,果然,两家公司近日纷纷上演中小型并购的动作,不得不让人充满想象。


是巧合,还是各自磨枪擦剑?


7月30日,AZ宣布以8.75亿美元的价格收购Almirall公司呼吸系统产品线。巧合的是,同一天,辉瑞与百特国际签署一项最终协议,百特将疫苗业务及相关生产设施以6.35亿美元的价格出售给辉瑞。


辉瑞的并购是意料之中,因为多个核心产品专利到期的威胁使得其不得继续寻找下一个利润增长点。最重要的产品立普妥2011年专利到期后,销售额从最高的125亿美元跌至2013年的23亿美元。此外,2014年第一季度,辉瑞利润同比下滑15%,收入同比下滑9%。而当季辉瑞的新药销售比例只有3.8%,低于业内平均的10%。虽然第二季度,辉瑞销售收入为128亿美元,同比下降2%,因为专利到期,万艾可在美国以外地区的销售更是下降28%。要命的问题仍旧存在。

提出收购AZ被认为是辉瑞解决这一问题的策略,所以辉瑞把目光放在同样专利到期、几款核心产品收入下滑的AZ身上。


但是AZ却不同意辉瑞的报价,认为公司的估值应该更高。AZ的CEO PascalSoriot认为新药产品将推动营收从2013年的257亿美元提高至2023年的450亿美元以上。虽然AZ最终拒绝了辉瑞公司的报价,但是有分析人士认为,AZ公司如果无法证明其研发实力,很可能辉瑞公司会选择适当时机卷土重来。


7月22日,AZ在剑桥建设新研发中心,这代表AZ为拒绝辉瑞的收购计划仍在继续筑防御工事。7月30日,AZ宣布以21亿美元(8.75亿美元预付款+12.2亿美元里程金)收购Almirall公司的呼吸科疾病药物,获得COPD药物Eklira (aclidinium)和其他许多在研呼吸疾病药物的全部商业权利。一方面应对Symbicort专利即将到期,另一方面扩展自身产品线,此番布局让AZ公司CEO PascalSoriot很有信心,他认为此举将帮助公司建立在哮喘和COPD领域的核心位置。

尽管AZ频频出手并购,突出公司在研发和销售的能力,以及公司在未来发展的趋势和可能,筑起防御工事,有点向辉瑞示威的意味,但这或许并不能成为阻挡辉瑞下一步继续提出收购的障碍。


是转移资金,还是扩展业务?


未能成功收购AZ的辉瑞表示将继续收购,不论大小,特别是为避税而开展的海外并购。辉瑞7月30日收购了百特疫苗业务及相关生产设施。据了解,这是进入7月份以来,辉瑞的第二起并购。7月16日,辉瑞宣布以最多不超过3.6亿美元收购美国无菌注射产品商Inno Pharma。


从产品角度,虽然辉瑞公司疫苗领域凭借由并购惠氏获得的沛儿肺炎疫苗高居榜首,但除此之外并有其他疫苗,而辉瑞主要竞争对手默沙东、赛诺菲和葛兰素史克都在疫苗业务有着不错的后续产品线。所以辉瑞现在增加疫苗业务布局并不稀奇。像百特的脑膜炎疫苗NeisVac-C和脑炎疫苗FSME-IMMUN,以及位于澳大利亚的疫苗生产设施。NeisVac-C用于预防由C群流行性脑脊髓膜炎导致的脑膜炎,SME-IMMUN则用于预防由携带蜱传脑炎(TBE)病毒的蜱虫叮咬所导致的蜱传脑炎。目前,这两种疫苗均已在美国以外国家和地区销售,主要在一些欧洲市场。而Inno Pharma,主营业务为各种注射剂并计划拓展业务至口服混悬剂以及鼻腔给药制剂。公司目前共有10个已上市产品,30个在研产品,另有19个产品正在向FDA申请批准上市。


从辉瑞公司战略来看,这两起并购其主要的意思还是使自身产品线得到丰富,并且展示自个儿对于并购的信心。从金额上来看,7月份这两次并购斥资并不多,先后两次收购金额近10亿美元,与千亿美元的价格收购AZ相比较,根本不在一个量级。但是也可以就此消化一部分海外收益的资金以合理回避美国境内高昂的税收。


当然另一方面,辉瑞或许真的在增加自己的实力,待时机来临,与AZ再续前缘。在与AZ的婚事儿未成之前,也要自己攒着百特疫苗和Inno Pharma过冬。

 

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