【年会系列报道】医疗机构投资继续多元化
未来几年仍将是社会资本、尤其是有资本实力的上市公司竞逐医院资产的密集时期,医院资产将逐步成为资本市场重要的组成部分。 
2014-8-20 16:57:55
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E药脸谱

时下,资本对医疗服务产业的投资如火如荼。无论是医疗健康产业集团还是财务投资机构,无论是觊觎多年的国外资本还是新生代的民营力量,都各自施展拳脚,八仙过海似地参与到了这一波未来中长期都将非常具有吸引力的中国医疗服务市场。


一位证劵分析师曾经表示,未来3~5年,投医疗相关的产业要比投药好。今年来看市场的表现也是如此,但是这仅仅是一个开始,这是3~5年的形势,而不是半年、一年的趋势。


确实如此,早些年的金陵药业入主宿迁市人民医院给了市场信心,后来的爱尔眼科更是充分展现了资本的力量。恒康医疗的深度探索公立医院改制和复星医药的全线医院布局,也通过二级市场给足了希望。运盛实业的参与上海国际医学中心实现管理转型也令人满怀期待。还有近几年的通策医疗,不断以整体收购、并购、新建、托管、连锁和特许经营等方式整合口腔医疗,同时还进入辅助生殖领域。6月份的北大医药公告拟14亿元收购一体医疗则让我们再次看到医疗服务并购市场的火热。


而站在投资者的角度,从实际的医疗服务提供者的竞争力与价值实现来看,则是良莠不齐、个中差异颇多。


提升效率与竞争力


大型产业集团、银行、保险等往往比较大手笔,单笔上亿元或上十亿元的投入似乎也只是眨个眼的时间,国内外的PE/VC也是已将触角深入到了民营医院和公立医院的深喉之处。新建医院、医院改制重组、借壳上市、并购整合等花样繁多的资本财技已然频现于公众之视野。已上市的爱尔眼科、通策医疗这样典型的医疗服务公司由于其良好的业绩支撑和渐趋成熟的商业模式,其估值水平远超其他同行医药公司,且股价表现优良。而典型的医药企业在收纳部分医院资产之后也在资本市场如鱼得水,更特别的,近期很多房地产、消费、制造等领域的上市公司也纷纷进行战略调整或转型布局医疗服务。


资本的天性永远是追逐利润,而医疗服务是个非常特殊的行业,如何能够一边创造利润,一边又能让医疗机构提供更为便捷、公平、有效、优质、可承受的医疗服务需要政府、资本和产业的共同推动。经过最近几年的积累,部分医疗尝鲜者们已有所斩获,而未来几年仍将是社会资本、尤其是有资本实力的上市公司竞逐医院资产的密集时期,医院资产将逐步成为资本市场重要的组成部分。借助产业基金、PE基金的力量可以投资更多、更大的医疗领域,可以拓展医疗服务更长的产业链条。而医疗机构也只有不断增强其自身医疗服务的水平与竞争力,才能更多吸引投资者,投资者也只有通过更为有效的投后管理才能实现其价值的增长和回报。


医疗服务产业具有非常确定性的成长(市场广阔、产品丰富),政策的力推作用也早已毋庸置疑。未来的投资机会一方面继续存在于快速成长的民营医疗机构(短中期),另一方面将更多地来自医疗改革深化带来的公立改制机会(中长期)。事实上,不管是医疗机构上市前的投资还是二级市场的股票投资,都需要考虑产业本身成长的一些组织特点,比如专业的细分,比如竞争与效率。


在民营机构方面,高端、专科、连锁可复制将是最好的市场切入点,比如在妇产科领域,从和睦家的成功到博生控股的崛起;又比如在口腔科领域,从通策医疗的追捧到瑞尔齿科、拜博口腔的兴起;另外,市场充分竞争与效率提高将一直会是未来包括投资机构和上市公司投资、投后管理中关注的要点。在公立医疗机构方面,品牌、技术、市场仍然是其保持行业地位的不二法宝,更多的机会来自于资源输出和整合(包括改制、整合等),比如近期的凤凰医疗;由于政府的参与和国有体系管理的低效率,公立医疗机构在一定程度上是有缺陷和供求不充分的,但鉴于本身良好的资质,也给未来的改制后增值带来了价值改善的巨大空间。


处在同一医疗竞争行业,无论是民营还是公立,都必须努力提高其自身的竞争能力和效率,以尽可能低(相对)的成本和价格向社会和消费者提供产品和服务。为了实现有效地增加服务数量、扩大服务范围和提高服务质量这些目标,必须通过提供竞争力的医疗服务,其中专业化分工是较为行之有效的方法。分工专业化具有成本、效率和风险控制上的优势,有利于医疗资源合理重组和效率提升。专业化可以是在医疗服务机构本身的技术和运营方面,也可以是在一定区域(或集团、产业上下游)内的不同分工。


医疗行业具有较高技术和行业进入壁垒,其差异性较高。而现状是目前很多医院定位比较模糊,同质化情况比较严重。未来医院需要细分的差异化市场定位,针对不同的目标患者,集中发展优势领域,建立核心竞争优势和独特的品牌价值。通过差异化的市场定位,如低成本、方便快捷、特色与个性化服务就是很好的创新方向,也是投资者较为关心的问题。不同类型的医疗机构需要根据自身情况选择适合的业务模式创新方向:比如高端医院主要面对高收入人群、外籍人士等对价格敏感度较低的,就要求服务上的精细和高品质的就医环境;专科连锁医院的差异化优势则为细分专科的专业性(专家、高端设备技术等)、资源充足和质量的持续稳定(低医疗风险)。对于有实力的大型医疗机构也可在行业其他模式的角度上进行创新和突破,比如探索医疗与旅游、办公、运动等方面的结合,可以尝试主动提供灵活的全面健康服务,由单次的质量管理和患者接待向关注长期的客户关系转变等。


未雨绸缪


管理上的欠缺对医院的品牌打击很大,一个很小的事件甚至可以摧毁数十年的声誉(比如美容整形领域),实乃“如临深渊、如履薄冰”。对大部分医院而言,如何在当前的情形下,实现管理水平的提高和管理的转型,是医疗机构吸引投资者的重要因素之一,也是上市后的医疗机构保持稳定资本市场表现的重要层面。简单地说,医院管理转型可以从内部和外部,从业务(模式)和管理两个层面出发,审视和思考差异化市场定位,探索管理创新和最终价值实现。对公立医疗机构,必须要强化和健全责任制和分配制度等内部运营的管理。对民营医疗机构,对于内部管理的提升,更要加强外部合作,比如多吸引公立医院的资源。


业务运营的精细化管理是一大方向。基于完整医疗信息、管理信息、科研信息上的强大数据体系上的分析可以进一步对业务流程进行优化。包括临床业务流程优化(如临床路径)、科研与临床的结合等。比如加强手术清单的应用就可以大大减少死亡情况、节省医疗费用。比如数字化医院的建设可以增加临床操作的灵活性、跨越从信息到知识的鸿沟,从而提升效率和服务质量。在上层管理方面合理的治理模式(决策、执行、监督)应用,厘清所有权和管理权的界限也是实现价值的必要条件。


企业的竞争力包括方方面面,医疗机构也同样如此,其规模、经营能力、盈利能力、资本运作能力及管理能力等,都是体现医疗机构竞争力的核心要素。


不过总体而言,上市前的医疗机构投资仍将以公立医院为主导,公立医院借助其品牌优势和特色专科在该市场也具有很强的竞争力,竞争环境将较以往有更多的复杂性。另外,专科连锁由于其有效的经营模式,非常利于优化资源配置和形成规模效应,这一领域仍将以民营资本(包括主要的PE/VC)为主。


除此之外,在政府参与和市场推动下,大批多种形式的医疗集团(或联盟)将会发展起来,使医疗行业要素的配置更为有效,医疗资源结构布局得以优化、核心医疗资源效率的提高也将有利于行业的发展。


可以肯定的是,未来医疗服务行业将在各种重要力量的驱动下发生深刻的变化,医疗机构如何能做到未雨绸缪,积极转型,应对变化非常具有挑战性。而上市前投资的这些变化,也将会带动二级市场投资者对医疗机构的估值。

 
本文来源于《E药经理人》2014年8月刊,作者肖恩

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